EUR 200.00 For Business Accounts Only

BBVA: MEJORA DE GUIDANCE (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

En una conferencia para inversores en la que está participando hoy, BBVA ha mejorado ligeramente el guidance de CoR’20, esperando ahora un rango de 150 a 160p.b. (vs 160-190 p.b. previo y vs c.190p.b. BS(e) y consenso). También espera sobrepasar la parte alta de su rango de capital’20 (10,84-11,34% y vs 11,22% en 1S’20), aspecto que ya está tenido en cuenta en nuestras expectativas (CET1’20 BS(e) 11,4%).
Destaca en la presentación una mejora de perspectivas en ingresos y CoR en Méjico en 2S’20, dónde los préstamos en moratoria que han expirado se han comportado mejor de lo esperado, y una positiva evolución en EE.UU. por control de costes y mejora en el entorno competitivo en el pricing de los depósitos. No menciona datos de la evolución en Turquía.
VALORACIÓN
Mensajes positivos, pero algunos de ellos, en especial el relativo a la evolución de Core capital, ya anticipados. Sí constituye una novedad la mejora de CoR, y podría llevar a mejora de estimaciones por parte del consenso si BBVA convence con los mensajes de resiliencia de su stock de crédito. En este sentido y de acuerdo a nuestras estimaciones, cada 10p.b. de descenso en el CoR implica una mejora del BDI de c.200 M Euros (y vs 630 M euros de BDI’20e por el consenso y c.2.600 M euros de BDI’20e ajustado por extraordinarios).
El valor lo está recogiendo positivamente hoy (c.+4% vs c.+1% en comparables), en un movimiento que pensamos que es más de trading, dada la ausencia de mensajes sobre 2021-2022, siendo esta falta de visibilidad la principal incertidumbre en el sector actualmente.