BBVA: PLAN ESTRATÉGICO 2024 (ANÁLISIS BANCO SABADELL)
Plan estratégico’24: gran potencial si se cumple el plan, pero lo vemos ambicioso. VENDERAspira al alcanzar en 2024 una RoTE del 14% (vs. c.12% actual y 9-10% BS(e) y consenso en 2023), apalancándose en crecimiento de clientes y negocios de mayor margen, sostenibilidad y eficiencia vía digitalización. Fija objetivos intermedios en España, Turquía y Méjico, que nos parecen alcanzables/superables en ingresos, pero son algo ambiciosos en costes y optimistas en CoR en emergentes. Con todo, una ROTE’24 del 14% implicaría BS(e) un BDI’24 de c.6.300 M euros (+30% vs consenso’23) con una yield’24 de 9% de acuerdo a su nueva política de pay-out anunciada ayer (40-50%). Con estos números acumularía además 5.000/6.500 M euros de exceso de capital (13-17% de la capitalización) hasta 2024 que le permitiría seguir haciendo recompras y acometer M&A. En resumen un ambicioso plan de rentabilidad que vemos difícil (también por el riesgo divisa) que el mercado ponga en precio de forma inmediata. En el corto plazo pensamos que el valor seguirá sometido a la volatilidad derivada del riesgo emergente, como fue el caso ayer con una caída del -5,51% tras el anuncio del recorte de -100p.b. en los tipos en Turquía.
Banco Bilbao Vizcaya Argentaria is an international financial group, engaged primarily on providing banking services and consumer finance to private individuals and businesses in Spain and Portugal; providing real estate activity in Spain; providing services to international companies and investment banking, capital markets and treasury management services to clients; and providing the banking, insurance and pension businesses in Mexico and the U.S., as well as in South America.
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