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INFORME DIARIO 08 JULIO (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

COMPAÑÍAS QUE APARECEN EN EL INFORME. ESPAÑA: BANKINTER, BBVA, REPSOL, SANTANDER. EUROPA: BAYER, DEUSTCHE POST

Esperada toma de beneficios
Caídas en las bosas europeas después del rally del día anterior, en el que tampoco ayudaron las peores perspectivas de la CE para el 2020, que espera que la economía española caiga un -10,9% este año, frente a la caída del -9,4% de hace dos meses y que para el conjunto de la U.E. se espera una contracción de la actividad del -8,7% en 2020 (vs -7,7% anterior) seguido de un rebote del 6,1% en 2021 (vs 6,3% anterior). La inflación bordearía terreno negativo este año (0,3% en 2020 vs 0,2% anterior) con una leve recuperación en 2021 hasta el 1,1%. Así, en el Euro STOXX, todos los sectores menos Utilities y Químicas cerraron en negativo, con Inmobiliario y Seguros mostrando el peor comportamiento relativo. Por el lado macro, en Alemania la producción industrial de mayo mejoró menos de lo esperado. El Gobierno de España anunció por su parte que amplía la moratoria de las hipotecas y los alquileres y ayudas por valor de 1.800 M euros para el sector del transporte mientras la OCDE avisó que el paro llegará al 25% si hay rebrote del Covid-19. En R. Unido, B. Johnson advirtió que estaba preparado para abandonar la UE sin acuerdo si esta no se mostraba más dispuesta a alcanzar compromisos sobre temas clave. Desde el BCE, I. Schnabel afirmó que la recesión en la zona euro puede ser más suave que las previsiones, urgiendo además a Holanda a reconsiderar su negativa al Fondo de Reconstrucción Europeo.
Qué esperamos para hoy
Las bolsas europeas podrían continuar con la toma de beneficios y abrir con caídas inferiores al -1%. En estos momentos, los futuros del S&P cotizan con ligeras subidas del +0,04% (el S&P 500 cerró con caídas del -0,85% respecto al precio al que cotizaba al cierre de los mercados en Europa). La volatilidad en EE.UU. subió (VIX 29,43%). Los mercados asiáticos cotizan mixtos (Japón -0,62% y Hong Kong +0,34%).).
Hoy en la Unión Europea se debate sobre el Fondo de Reconstrucción. En Brasil las ventas al por menor de mayo. En subastas: Alemania 5.000 M euros en bonos vto. 2025 y Grecia 625 M euros en letras a 3 meses.

ESPAÑA

REPSOL. Con el trading statement, Rdos. 2T’20 pobres pero ya descontados. La clave el guidance 2S’20. COMPRAR.
El trading statement 2T’20 (publica Rdos. el 23/07) no debería sorprender ni en precio del crudo (-41% vs 1T’20 hasta 29,6 dólares vs 29 BS(e) 2020), ni en producción (-10% hasta 640 kboe vs 650 BS(e) 2020) ni en margen de refino (-36% hasta 3 dólares vs 4 BS(e) 2020 y 3,9 de media a 1S’20). Estimamos un BDI del 2T’20 de -311 M euros que deja el dato a 1S’20 en 136 vs 757 BS(e) 2020 y 695 el consenso. No esperamos reacción a los Rdos sino al guidance de la call. Creemos que REP tiene recorrido para reaccionar al alza si éste es ligeramente positivo pues desde mínimos de marzo, REP sólo ha recuperado el 37% de la caída vs 45% su sector y 60% el crudo. La acción descuenta un precio del crudo a largo plazo ligeramente por encima de 40 dólares vs nuestra estimación de 53 dólares.

EUROPA

DEUSTCHE POST. Rdos. 2T’20 con fuerte crecimiento en EBIT. Objetivos 2020 y 22 también positivos. COMPRAR
Prepublicó ayer Rdos. 2T’20 con fuerte crecimiento en EBIT (+16% vs 2T’19; +25% ajustado) gracias a la positiva evolución de P&P Alemania (25% EBIT; +47% vs 2T’19) y Express (54%; +8%) con mejoras en volúmenes en China e inicio de recuperación en Europa. Anuncian objetivo de EBIT’20 de 3.500/3.800 M euros (vs 3.780 M euros consenso y ~3.600 M euros BS(e) que esperamos una vez ajustado por el Covid-19 y one-offs) y confirman objetivo de EBIT’22 >5.300 M euros (+9% vs BS(e) y +2% vs consenso) en escenario de recuperación en “V” (acotado a ~5.100 M euros en escenario en “U” y ~4.700 M euros en “L” según DPW). También anuncian DPA’19 de 1,15 euros/acc. (0% vs 2019 y 3,4% yield; vs propuesta pre Covid-19 de 1,25 euros/acc. que era nuestra estimación y la del consenso). Esperamos una acogida positiva en mercado tanto por la evolución registrada como por las indicaciones de mejora de actividad.