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INFORME DIARIO 22 OCTUBRE + RDOS. ESPAÑA Y EUROPA 3T'21. IDEAS DESTACADAS Y PREVIEWS (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

COMPAÑÍAS QUE APARECEN EN EL INFORME: ESPAÑA: BBVA, CAIXABANK, PROSEGUR, PROSEGUR CASH, SECTOR ELÉCTRICO. EUROPA: AIR LIQUIDE, L’ORÉAL.
Incluido en el informe diario de hoy, y durante toda la campaña de resultados, incorporamos al final una presentación con los resultados destacados en positivo y negativo y previews de Rdos. 3T’21 que se publicarán en España y Europa en los próximos días.

Ciertas dudas sobre el mercado
Ligera toma de beneficios en las bolsas europeas, con los inversores más pendientes de los anuncios de las compañías sobre los problemas en la cadena de suministros. Dentro del Euro STOXX, lideraron las subidas C. Personal y Autos mientras que R. Básicos y Energía (después de las caídas del petróleo) terminaron con las mayores ventas. Por el lado macro, en Eurozona la confianza del consumidor de octubre empeoró menos de lo esperado. En EE.UU. el paro semanal y el índice de la Fed de Filadelfia de octubre retrocedieron más de lo previsto y la venta de viviendas de segunda mano de septiembre rebotó más de lo esperado. Mientras tanto EE.UU. ha abandonado sus amenazas de nuevas tarifas a 5 países de Europa (España entre ellos) tras llegar a un acuerdo sobre el impuesto digital, que debe ser ratificado por el Congreso americano. En el Consejo Europeo no se ha logrado llegar a un acuerdo en el tema energético postergándolo para finales de año. En Brasil el gobierno de J. Bolsonaro estaría pensando en romper los límites de gasto, lo que ha provocado fuertes ampliaciones en los mercados de deuda. En Turquía el Banco Central recortó los tipos de interés más de lo esperado. En China, Evergrande habría emitido el pago del cupón antes de que se cumpla el período de gracia. En Japón la inflación de septiembre repuntó más de lo esperado al igual que el PMI manufacturero de octubre. En Rdos. Empresariales en EE.UU. A&T, Intel y KeyCorp por encima, Snap-On estuvo en línea y American Airlines decepcionó mientras que varias tecnológicas rebajan los guidance por los problemas de suministros.
Qué esperamos para hoy
Las bolsas europeas volverían a los números verdes con subidas de hasta el +0,5% con mejor comportamiento del value. En estos momentos, los futuros del S&P cotizan con caídas -0,13% (el S&P 500 terminó con subidas del +0,37% con respecto al nivel al que estaba al cierre de las bolsas europeas). La volatilidad en EE.UU. bajó (VIX 15,01). Los mercados asiáticos cotizan con subidas (CSI 300 chino +0,78%, Nikkei de Japón +0,37%).
Hoy en la Eurozona y en R. Unido el PMI de manufacturas y servicios preliminar de octubre. En Rdos. Empresariales en EE.UU. VF, Seagate y American Express entre otros.

ESPAÑA

Resultados España 3T’21 destacados y resto previews.
De los valores que publican en la semana que viene destacamos en positivo Mapfre (publica 29 octubre) donde esperamos una evolución subyacente sólida y de continuada mejora vs 1S’21 (a pesar de un impacto relevante de catástrofes en 3T’21) Además, esperamos que vuelva a confirmar su compromiso con un dividendo estable y creciente, dónde no vemos riesgo de recorte (yield>7%).

EUROPA

AIR LIQUIDE. Ventas 3T’21 mejores de lo esperado. Mantienen guidance. COMPRAR.
Ventas 3T’21 por encima de lo esperado (+17,1% vs +14,3% BS(e) y +16,1% consenso), si bien gran parte de la mejora vendría del traspaso a clientes de un mayor precio de la energía (+8,9% en ventas), ya conocido. Orgánicamente crece un +7,1% a nivel grupo (vs +4,5% BS(e) y +6,7% consenso) con LfL positivo en todas las regiones y divisiones, lo que aporta calidad a la publicación. Destacamos Industrial Merchant (44% ventas, +7,5%). Como esperado, mantiene su guidance’21 (“aumentar su margen operativo” y “crecer en BDI recurrente”). Esperamos una acogida positiva cuando lleva +5% absoluto, -12% vs ES50 y -19% vs LIN en 2021.

L’ORÉAL. Ventas 3T’21 mejores con fuerte aceleración de LfL e indicaciones positivas. VENDER.
Ventas 3T’21 mejores con un LfL del +13,6% (vs +8,5% BS(e) y +8,1% consenso), y que supone una fuerte aceleración frente a niveles pre-Covid-19 (+14,9% vs 3T’19 y vs +8,4% en 2T’21 vs 2T’19 y +5% en 1T’21 vs 1T’19). Por mercados, el mayor crecimiento viene de NorteAmérica (~28% ventas; +23% LfL), confirmando la recuperación. Mientras, China (~15% ventas) desacelera por las restricciones pero mantiene un comportamiento muy sólido (LfL de doble dígito en 3T’21 y +48% vs 3T’19). De cara al resto de 2021, y a medio plazo, se muestran optimistas. Más allá del positivo impacto inicial, creemos que este escenario ya estaría recogido en estimaciones (c.+14% LfL 2021 BS(e) y consenso) y cotización (sube +19% en 2021; +13% vs sector y +2% vs ES50).

Resultados Europa 3T’21 destacados y resto previews.
De los valores que publican en los próximos días hoy destacamos en positivo Unicredit (publica 28 octubre), donde esperamos una buena evolución y vemos una potencial sorpresa en reducción del guidance’21-22 de CoR. Esto, unido al ya exceso de capital, abre la puerta a una mayor retribución al accionista (algo que esperamos se confirme en su Plan estratégico a conocer en 4T’21).