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BMW: RDOS. 1T’21 (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

Rdos. 1T'21 vs 1T’20:
Ventas: 26.778 M euros (+15,2% vs +11,4% BS(e) y +11,9% consenso);
EBIT: 3.025 M euros (+120,0% vs +101,5% BS(e) y +46,5% consenso).

Ha publicado Rdos. 1T21 sin sorpresas en EBIT frente a las cifras ya anticipadas el 19/04 en sus dos principales divisiones (Coches y Servicios Financieros ya habían publicado EBIT y márgenes). Recordamos que en aquel momento destacaron los buenos márgenes en la división de coches (75% EBIT) que se situaron próximos al doble dígito (9,8% vs 9% BS(e) y 1,3% en 1T’20), y que según las indicaciones de la compañía estaban por encima de las expectativas del mercado. Con todo, el guidance’21 se mantiene inalterado si bien comentan que esperan que sus márgenes de coches se sitúen en la parte alta del rango del 6%/8% en EBIT, algo que tras la prepublicación de Rdos. ya era previsible.
En definitiva, pensamos que las cifras agregadas son netamente favorables, lo que les debería aportar cierta confianza y recuperar parte del terreno perdido frente a los OEMs alemanes (-13% en relativo vs DAI y -27% vs VOW desde inicios de 2021), máxime si los próximos lanzamientos de VE tienen una buena acogida. Tras estos Rdos. revisaremos nuestro EBIT de media un +25% al alza para 2021/23 con un impacto en P.O. similar, lo que llevaría nuestro P.O. hasta niveles de 105 euros/acc. (+26% potencial) lo que nos lleva a seguir en COMPRAR.