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INFORME DIARIO 10 SEPTIEMBRE (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

COMPAÑÍAS QUE APARECEN EN EL INFORME. ESPAÑA: IAG, REPSOL, TELEFÓNICA. EUROPA: BMW, INTESA SANPAOLO.

Semana de citas importantes
Las bolsas se mantuvieron planas, a la espera de la reunión del BCE y datos importantes como la inflación en EE.UU. En el Euro STOXX los mejores sectores fueron los más cíclicos como Bancos y Autos frente a las pérdidas de defensivos como Farma y Utilities. Por el lado macro, en Alemania las exportaciones sorprendieron repuntando en julio de forma imprevista mientras que la prensa volvió a insistir en la posibilidad de un incremento del gasto público por encima de las restricciones, aunque la Ministra de Finanzas B. Hagendorn adelantó que el presupuesto estará equilibrado. En la Eurozona la confianza empresarial (Sentix) de septiembre mejoró más de lo previsto pero se mantiene en terreno negativo. En R. Unido la producción industrial se recuperó de forma inesperada en julio mientras que el PIB de julio (media móvil de 3 meses) batió expectativas al registrar un crecimiento nulo. En EE.UU. el crédito al consumo repuntó más de lo esperado en julio. En México la inflación de agosto se moderó en línea con lo previsto. En Japón la M3 no sorprendió y mantuvo el ritmo de crecimiento del 2,0% a/a. En China, la inflación repitió en agosto el 2,8% a/a del mes anterior (presión al alza por los alimentos) mientras que los precios de producción acentuaron su contracción, aunque menos de lo previsto. En India la venta de coches se contrajo en agosto un -41,0%.
Qué esperamos para hoy
Las bolsas abrirían con cierto sesgo a la baja y un dólar nuevamente algo más fuerte. Los futuros del S&P cotizan con subidas +0,41% (el S&P 500 cerró con caídas del -0,12% respecto al cierre de los mercados en Europa). La volatilidad en EE.UU. subió (VIX 15,27%). Los mercados asiáticos que están abiertos cotizan con subidas (Hong Kong +0,15% Japón +0,27%).
Hoy en R. Unido la tasa de paro ILO de julio. En subastas: España (5.000 M euros L6M y L12M), Holanda (2.000 M euros en bonos vto. 2029) y Alemania (500 M euros en I/L vto. 2046).

ESPAÑA

TELEFÓNICA, COMPRAR
Según prensa, TEF podría plantear un nuevo plan de bajas incentivadas en España que afectaría hasta a 5.000 empleados (20% de la plantilla en España y 4% de la plantilla total del grupo) mayores de 53 años y que percibirían (al igual que en el anterior plan) un 68% del salario. Para acometer este plan podría dotar una provisión de c.1.500 M euros (c.50% del BDI). Noticia que surge a raíz del consejo que celebrará hoy la compañía y que habría adelantado dos semanas fruto del mal performance de la acción (en agosto con una caída del -9% en absoluto y en 2019 del -7% vs +8% IBEX). En caso de confirmarse el Plan de bajas incentivadas, y que se repitieran las mismas condiciones que el anterior, supondría una reducción de costes en España de c.-6% impactando positivamente en el EBITDA de España en un +9% (con una mejora de márgenes de c.340 pbs) y una mejora del +3% en el EBITDA total de la compañía (mejora de márgenes de c.90 pbs). El impacto en caja sería más reducido (por el pago de los compromisos a empleados) y el FCF del grupo mejoraría un 4%.

EUROPA

BMW, COMPRAR
El Grupo BMW alcanzó en agosto una cifra de ventas de 181.126 unidades (+4,4% vs +1,3% en julio y +0,7% en junio). Por marcas, las ventas de BMW (~84% ventas del grupo) suben un +4,1% (vs +1,6% en julio y +1,4% en junio), mientras que en MINI (~15% ventas del grupo) se sitúan en un +6,2% (vs -0,8% en julio y -3,5% en junio). Por regiones, Asia (~35% ventas) crece un +7,2% (vs +7,1% en julio y +9,5% en junio) impulsado por la sólida dinámica en China (74% ventas en la región). Por su parte, Europa (~45% ventas) vuelve al terreno positivo +2,3% (vs -1,9% en julio y -4,3% en junio) gracias a la evolución vista en Francia. En América (~19% ventas), la situación mejora y las ventas aumentan un +3,2% (vs -1,4% en julio y +0,2% en junio). Noticia positiva, si bien el comparable de la segunda parte del año es muy favorable, lo que resta brillo a las cifras publicadas. Esto, unido al momentum de producto de BMW (+5% en ventas unitarias) podría impulsar las ventas pese al negativo entorno actual.