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INFORME DIARIO 09 MAYO + RDOS. ESPAÑA Y EUROPA 1T’24. IDEAS DESTACADAS Y PREVIEWS (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

COMPAÑÍAS QUE APARECEN EN EL INFORME: ESPAÑA: CAF, REPSOL, SECTOR BANCARIO, TELEFONICA.

Incluido en el informe diario de hoy, y durante toda la campaña de resultados, incorporamos al final una presentación con los resultados destacados en positivo y negativo y previews de Rdos. 1T’24 que se publicarán en España y Europa en los próximos días.

Europa sigue al alza
Continuaron una jornada más las subidas en Europa (a excepción de Italia que recortó de forma moderada) impulsadas por la campaña de resultados y a pesar de que las rentabilidades soberanas volvieron a repuntar después de varios días recortando. Dentro del STOXX 600, Alimentación y Seguros lideraron las ganancias mientras que Autos y Recursos Básicos terminaron con el peor comportamiento relativo con caídas superiores al -1%. Por el lado macro, en España la producción industrial de marzo se contrajo un -1,2% interanual frente al 1,3% anterior. En Alemania el Instituto Económico alemán prevé un crecimiento del 0,0% para 2024 frente al 0,1% anterior por la debilidad del sector manufacturero y la construcción. En EE.UU. el indicador GDPnow de la Fed de Atlanta apunta a un crecimiento del 4,2% frente al 3,3% de la semana anterior. En Brasil las ventas al por menor de marzo moderaron su crecimiento menos de lo esperado. Mientras, el Banco Central de Brasil recortó como se esperaba el tipo Selic de referencia en -25 p.b. hasta 10,25%. En China, el superávit comercial de abril resultó menor a lo esperado ante un fuerte repunte de las importaciones. En Rdos. Empresariales publicó Uber por debajo de lo esperado, Fox y Airbnb mejor.
Qué esperamos para hoy
Las bolsas abrirían con ligeras tomas de beneficios ante los síntomas de sobrecompra en el muy corto plazo. En estos momentos, los futuros del S&P 500 cotizan con caídas del -0,12% (el S&P 500 terminó con avances del +0,10%con respecto al nivel al que estaba al cierre de las bolsas europeas). Los mercados asiáticos cotizan con subidas (CSI 300 +0,84%, Nikkei de Japón +0,03%).
Hoy en R. Unido reunión del BoE. En EE.UU. paro semanal. En México inflación (abril) y reunión del Banco de México. En Rdos. Empresariales destaca Warner Bros, Viatris y Constellation Energy entre otras.


ESPAÑA

SECTOR BANCARIO
Según prensa, el Banco de España podría anunciar en los próximos días un nuevo requisito de capital de 50 p.b. en 2025 y otros 50 p.b. en 2026 en forma de colchón de capital anticíclico lo que supondría 6.400 M euros para Santander, 3.800 para BBVA, 2.320 para CaixaBank, 390 para Bankinter y 290 para Unicaja. Noticia que no sorprendería si se confirmase en la medida que se está utilizando de forma masiva en Europa. A priori vemos un impacto objetivo limitado ya que, si comparamos el CET1 2026e con los requisitos SREP actuales añadiendo estos 100 p.b. seguiría quedando bien por encima: (i) 13,8% CET1 Santander/ 210 p.b. por encima y 320 si se considera el CET1’24.(ii) 12,2% CET1 BBVA/ 211 p.b. por encima y 231 si se considera el CET1’24.(iii) 12,1% CET1 Caixabank/ 352 p.b. por encima y 282 si se considera el CET1’24. (iv) 14,1% CET1 Bankinter/ 530 p.b. por encima y 440 si se considera el CET1’24. (v) y 16,3% CET1 Unicaja/ 703 p.b. por encima y 593 si se considera el CET1’24. Sin embargo, la entrada en vigor de este colchón podría generar ruido y dudas en la continuidad/ importe de los programas de recompra de acciones. Nosotros creemos que no tendría que haber impacto.

TELEFÓNICA. Rdos. 1T’24 por encima en ventas y EBITDA ajustado. Anuncian acuerdo con DIGI. COMPRAR
Rdos. 1T’24 por encima de los esperado en ventas (+0,9% vs +0,5% BS(e) y +0,2% consenso), por Brasil (ya conocido, 25% ingresos del Grupo) y también en EBITDA ajustado (+1,9% vs +0,9% BS(e) +1% consenso). En el mercado doméstico están ligeramente por debajo. Por su parte, el FCF se sitúa en negativo (-11 M euros vs 74 BS(e) y 111 M euros consenso), en un trimestre estacionalmente flojo, pero indican que la evolución es conforme a lo presupuestado. Adicionalmente, indican que han alcanzado un acuerdo mayorista no vinculante con DIGI (cliente actual de TEF) para proveer red móvil, que era un punto de incertidumbre tras la fusión de Orange-MásMóvil. Esperamos que esto pueda dar un sesgo positivo a la acogida.