INFORME DIARIO 25 NOVIEMBRE (ANÃLISIS BANCO SABADELL)
COMPAÑÃAS QUE APARECEN EN EL INFORME. ESPAÑA: CAF, FERROVIAL, MEDIASET ESPAÑA, RED ELÉCTRICA, SECTOR ELÉCTRICO. EUROPA: LVMH, UNICREDIT, VIVENDI.A la espera de novedades en el acuerdo comercial
A pesar de las subidas en Europa, los Ãndices se mantienen a la espera de novedades en torno al acuerdo comercial entre China y EE.UU. Dentro de los sectoriales del Euro STOXX los mejores comportamientos relativos estuvieron en R. Básicos y Bancos mientras que el peor comportamiento relativo estuvo en Inmobiliario y Utilities. Por el lado macro, en Alemania el PIB 3T’19 final confirmó el 0,5% interanual en lÃnea con el preliminar y esperado. En la Eurozona el PMI de manufacturas mejoró más de lo esperado en noviembre (gracias a Francia y Alemania) mientras que el de servicios bajó inesperadamente lastrando al Ãndice compuesto y perfilando todavÃa un crecimiento bajo en el 4T’19. En R. Unido el PMI manufacturero salió peor de lo esperado mientras que el de servicios salió en lÃnea. En EE.UU. la confianza del consumidor de la Universidad de Michigan final de noviembre salió por encima de lo esperado (96,8 vs 95,7 esperado). En China, el gobierno se comprometió a fortalecer y endurecer las penas por infringir la propiedad intelectual (exigencias de EE.UU.). Por otro lado, en Hong Kong el partido de la oposición pro democracia ha ganado la mayorÃa en las elecciones de distritos.
Qué esperamos para hoy
Las bolsas abrirÃan con subidas de hasta el +0,5% impulsadas por los valores más cÃclcios y sensibles al acuerdo comercial por el mayor acercamiento para la firma según prensa. Los futuros del S&P cotizan con subidas del +0,25% (el S&P 500 cerró sin cambios respecto al cierre de los mercados en Europa). La volatilidad en EE.UU. bajó (VIX 12,34%). Los mercados asiáticos que están abiertos cotizan con subidas (Hong Kong +1,61% Japón +0,78%).
Hoy en Alemania el IFO de noviembre. En EE.UU. Ãndice Fed de Chicago de octubre. En México el PIB del 3T.’19 y el IGAE de septiembre. En Rdos. empresariales en EE.UU. Hewlett Packard y PVH entre otros. En subastas, Alemania (2.000 M euros en letras 3 meses) y Francia (4.579 M euros en letras a 3, 6 y 12 meses).
EUROPA
LVMH, VENDER
Acaba de confirmar el acuerdo de LVMH con TIF por 135 dólares/acc. (+4% vs 130 dólares/acc, anterior y +12,5% vs oferta inicial de 120 dólares/acc.), lo que supone una prima del +37% y siendo éste además el máximo histórico de cotización de TIF (+7,6% vs cierre del viernes). Se espera cerrar la operación a mediados de 2020. Noticia positiva en la medida en que el impacto financiero es limitado (sin incluir sinergias) pero con elevado encaje estratégico. El múltiplo implÃcito de la operación a 135 dólares/acc. (~14.760 M euros), serÃa ~22,7 EV/EBIT (vs ~17x de LVMH y ~20,3x de la oferta inicial), lo que nos da pie a pensar que pueden generarse sinergias de ingresos y costes (aprovisionamientos, marketing, logÃstica, financieras) que, aunque son difÃciles de cuantificar, estimamos que podrÃan suponer una generación de valor para el Grupo de c.+2,5% (asumiendo +300 M euros anuales en EBIT en 3 años por aceleración de ventas en joyerÃa en ambos Grupos y mejora de la rentabilidad de la división). Financieramente, la operación no supondrÃa un problema para LVMH (~7% sobre EV de LVMH) ya que su apalancamiento se elevarÃa hasta ~1,4x vs 0,4x 2019e.
Ferrovial is a transportation company based in Spain. Co. is engaged in operations in the transportation sector. Co. specializes in the design, construction, management, administration and maintenance of transport infrastructures. Co.'s services range also includes the maintenance of parking lots, and land-, sea- and air-based transport networks. Co. is also engaged in the promotion and operation of short-stay parking lots, parking regulation and management services and promotion and sale of residents' parking.
LVMH Moet Hennessy Louis Vuitton is a manufacturer and retailer of luxury goods. Co. offers champagne and wines, cognac and spirits, fashion and leather goods, perfumes and cosmetics, watches and jewelery; and is engaged in selective retailing. Its operations are organized along five business segments: Wine and Spirits, Fashion and Leather Goods, Perfumes and Cosmetics, Watches and Jewelery, and Selective Retailing. Co. is also engaged in other activities (Media with Les Echos group, La Samaritaine and Luxury yacht with Royal Van Lent). Some of Co.'s brands are Moet & Chandon, Dom Perignon, Louis Vuitton, Fendi, Donna Karan, Parfums Christian Dior, Guerlain, Parfums Givenchy, and TAG Heuer.
Gestevision Telecinco is a television network company based in Spain. Co. heads a group of dependent companies, which form the Telecinco Group. Through its subsidiaries, Co. is engaged in the management and commercial exploitation of a television network. Co.'s television network acquires, produces, and distributes audiovisual content. Co. also sells the network advertising airtime, carried out by its subsidiary. In addition, Co. is involved in the sale of other advertising products; production of news programs; the production and sale of audiovisual property rights; and teleshopping.
Red Electrica is engaged in the transmission of electrical energy, the operation of the system and the management of the transmission network in the Spanish electricity system. In addition, through its subsidiaries, Co. is engaged in the acquisition, holding and management of foreign securities, co-ordination of international exchanges, provision of telecommunications services for third parties, provision of consultancy, engineering and construction services outside the Spanish electricity system, securing of funds, carrying out of financial transactions and provision of financial services.
Unicredit is a pan-European commercial banking group based in Italy. Co. is engaged in the provision of in-branch and online corporate and investment banking services, providing customers with access to banks in 14 core markets as well as to an another 18 countries worldwide. Co.'s operations are organized along six business lines: Commercial Banking Italy; CEE Division; CIB; Commercial Banking Germany; Commercial Banking Austria; and Asset Gathering. Co.'s European banking network includes Italy, Germany, Austria, Bosnia and Herzegovina, Bulgaria, Croatia, Czech Republic, Hungary, Romania, Russia, Slovakia, Slovenia, Serbia and Turkey.
Vivendi is an audiovisual group active in the entertainment industry with activities in music, TV, cinema, mobile, fixed and internet, and games. Co.'s operations are divided into five businesses: Canal+ Group which produces and distributes pay-TV in France, analog or digital, and is involved in film making; Universal Music Group which sells recorded music (physical and digital media); GVT which serves as a telecommunication operator for fixed ultra high-speed broadband, fixed-line telecommunications and Pay-TV in Brazil; SFR which is engaged in mobile phone services in France, as well as fixed and ADSL services; and Other Activities which involves ticketing, Wengo and Watchever.
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