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CAIXABANK: RDOS. 2T’21 (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

Rdos. 2T'21 vs 2T'20:
M. Intereses: 1.636 M euros (-3,3% vs -3,0% BS(e) y -3,0% consenso);
M. Bruto: 2.820 M euros (-1,7% vs -4,1% BS(e) y -4,2% consenso);
M. Neto: -708 M euros (vs -779 M euros BS(e) y – 782 M euros consenso);
BDI: -605 M euros (vs -788 M euros BS(e) y -891 M euros consenso).
Rdos. 2T'21 vs 1T'21:
M. Intereses: 1.636 M euros (-0,2% vs +0,5% BS(e) y +0,1% consenso);
M. Bruto: 2.820 M euros (+1,7% vs -0,8% BS(e) y -0,9% consenso);
M. Neto: -708 M euros (vs 1.124 M euros 1T’21;
BDI: -605 M euros (vs 4.840 M euros 1T’21).
Ha presentado Rdos. mejor de lo esperado en todas las líneas de actividad a excepción del M. Intereses que cae un -3,3% vs 2T'20 y -3% esperado, por mayor presión en yields y escaso progreso de los volúmenes del crédito . Esta sin dudas ha sido la única nota discordante y que se ha traducido en que CABK anticipe presión en la menciona rúbrica en 2S’21 y es lo que ha ensombrecido el resto de los mensajes muy positivos que explicaremos a continuación. Dicho esto, la clave en la conference call será si mantienen el guidance’21 de los ingresos (planos vs 2020 Pro-Forma). El resto de los ingresos Core (comisiones y seguros, fundamentalmente) continúan evolucionando favorablemente a nivel subyacente y en el caso de las comisiones han presentado un +9,5% vs 2T’20 pro-forma, más en línea con nuestras estimaciones pero vs +8% de consenso.
Los costes recurrentes se han mantenido planos vs 2T’20 vs un ligero incremento que estimábamos en línea con el guidance’21 (c. +1% vs 2020) que mantienen. Como era esperado se contabilizan los gastos de reestructuración de personal asociados a la integración con Bankia (unos -1.900 M euros). Además es reseñable que CABK ha incrementado en un c. +20% las sinergias de los mismos. De esperar 770 M euros ahora estima 940 M euros brutos de impuestos en el periodo’21-23 que implicaría un +5% en BPA’23 BS(e).
La lectura positiva ha venido del CoR que se ha mantenido en niveles muy reducidos de c. 41 p.b. (vs 65 p.b. en 1T’21 Pro-forma con Bankia). Ello se ha traducido en la revisión del guidance de CoR'21 a