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INFORME DIARIO 04 MARZO + RDOS. EUROPA 4T'21. IDEAS DESTACADAS Y PREVIEWS (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

COMPAÑÍAS QUE APARECEN EN EL INFORME: ESPAÑA: CAIXABANK, CELLNEX, MERCADO ESPAÑOL, SECTOR ELÉCTRICO, SECTOR TURISMO.

Incluido en el informe diario de hoy, y durante toda la campaña de resultados, incorporamos al final una presentación con los resultados destacados en positivo y negativo y previews de Rdos. 4T’21 que se publicarán en Europa en los próximos días.

Nuevas correcciones en mercados
Las bolsas volvieron a corregir con fuerza después de que V. Putin asegurase a E. Macron que completarán sus objetivos en Ucrania. Así se produjo un nuevo episodio de selloff en mercados, con todos los sectores del Euro STOXX cotizando con pérdidas, entre los que destacaron Retail y Viajes&Ocio mientras que Hogar y Seguros terminaron con el mejor comportamiento relativo. Por el lado macro, en la Eurozona el PMI de servicios final de febrero se revisó ligeramente a la baja mientras la tasa de paro de febrero bajó más de lo previsto. En EE.UU. el ISM no manufacturero de febrero descendió de manera inesperada mientras la partida de precios pagados volvió a aumentar. Por último, J. Powell en el discurso ante el Congreso se mostró preocupado por el aumento en los precios de la energía, que restan margen a la Fed. En este sentido, estimó que 10 dólares de aumento en precio restan una décima al crecimiento. En Turquía la inflación tocó máximos de los últimos 20 años del 54,4% interanual con perspectivas de escalar por encima del 60%. Por el lado geopolítico, Rusia atacó a la mayor central nuclear de Ucrania y Europa (supuestamente bajo control) mientras que la AIE y la UE urgen a reducir la importación de gas ruso en al menos un 30,0%. Por su parte, Georgia y Moldova pidieron formalmente acceder al procedimiento rápido para ser miembro de la UE y el AIIB (el equivalente al BEI en Asia) anunció la suspensión de la actividad comercial con Rusia. En Rdos. Empresariales en EE.UU. Best Buy en línea, Kroger salió mejor.
Qué esperamos para hoy
Las bolsas europeas abrirían con caídas cercanas al -2,0% donde los problemas de suministros se empiezan a agravar no sólo en el sector energético y metales sino también en gases raros necesarios para la producción de chips (como el Neon y Krypton) y donde Ucrania representa entre un 50% y 40% de la producción mundial. En estos momentos, los futuros del S&P cotizan con caídas del -0,4% (el S&P 500 terminó ayer sin cambios con respecto al nivel al que estaba al cierre de las bolsas europeas). La volatilidad en EE.UU. bajó (VIX 30,48). Los mercados asiáticos cotizan con caídas (CSI 300 chino -1,2%, Nikkei de Japón -2,2%).
Hoy en Alemania la balanza comercial de enero. En la Eurozona las ventas al por menor de enero. En México la inversión fija de diciembre. En EE.UU. el empleo agrícola, las ganancias salariales y la tasa de paro de febrero.


ESPAÑA

CELLNEX. La CMA aprueba con condiciones la compra de torres a Hutchison.
La autoridad de competencia de Reino Unido (CMA) ha aprobado la compra de torres a Hutchison (6.000 Torres) sujeta a la condición de que venda 1.000 de sus actuales emplazamientos (c.4% del portfolio comprado a Hutchinson; 0,8% del portfolio total de CLNX). Esta condición está en línea con la propuesta que CLNX hizo a la CMA para sacar adelante la operación (venta de entre 900 y 1.300 torres). No se han dado plazos para la ejecución de la esta última transacción que supone el cierre de la operación anunciada en nov’20(compra a Hutchison de 24.600 emplazamientos en 6 países europeos, con una inversión global de 10.000 M euros). Noticia positiva y adelantada, dado que se esperaba la decisión de la CMA para el próximo día 7. De acuerdo a nuestras estimaciones la contribución al EBITDA de CLNX del portfolio de Hutchison en Reino Unido es de c.+7%, por lo que el impacto de los remedies será inferior a c.-1,5%. La posibilidad de que LA CMA rechazase la operación era uno de los riesgos que han lastrado la cotización, por lo que la noticia de hoy debería tener un impacto positivo

MERCADO ESPAÑOL. Cambios en las participaciones del fondo Norges Bank en 2021.
En su último informe de posiciones de cierre de 2021 se reportan importantes rebajas de participación del fondo noruego en compañías españolas. Los cambios se han realizado durante el año pasado (el peso de activos españoles en su cartera de renta variable, renta fija e inmuebles ha pasado del 1,6% a 1,3%) por lo que no hay impacto por la noticia. A continuación destacamos los principales movimientos: Norges sale totalmente de Tubacex, Vocento y Grenergy. En BBVA pasa de 4,37% al 1,88%, en CaixaBank del 3,87% al 2,27%, en Naturgydesde 0,83% al 0,12%, en Red Eléctrica del 1% al 0,52%, en Iberdrol del 3,41% al 3,22%, en Neinor del 2,44% al 0,72%, en Técnicas Reunidas del 4,31% al 1,43% y en el sector media rebaja en Prisa, Atresmedia y Mediaset. Por el lado de las subidas destacan Repsol, donde pasa del 1,98% al 3,21%, Aedas, Santander, Unicaja y Bankinter y en las entradas Atrys, donde controla un 1,2%.

SECTOR ELÉCTRICO ESPAÑA. Rumores sobre cambios regulatorios
En la última semana se han sucedido los rumores sobre posibles cambios regulatorios entre los que destacan adelantar un año el ajuste de la retribución a la inversión (Rinv) de las instalaciones RECORE (previsto para 2023) y/o limitar el precio de venta a 50-60 euros/MWh así como la posibilidad de alargar el clawback al gas (acababa en marzo’22). A priori, la primera y la segunda medida tendría impacto en la liquidez de las compañías (caja) y efecto limitado en valoración (afectando más a Acciona y Ecoener) mientras la del gas tendría poco impacto en general. Además sigue la incertidumbre en torno al Toolbox que adoptará la CE la próxima semana y que, aparte del clawback al gas, podría incorporar nuevos ajustes. En general pensamos que estas medidas están descontadas y seguimos apostando por las compañías con más renovables (Iberdrola, Acciona, Solaria).



EUROPA

Resultados Europa 4T’21 destacados y resto previews.
De los valores que publican en los próximos días hoy destacamos en positivo Essilorluxottica (publica 11 marzo), donde una buena evolución de los LfL (que seguirán en el digito sencillo alto), unido a unos márgenes sólidos (gracias a la mejora de +100 pbs en 2021) y las eventuales guías en relación a Grandvision deberían servir de catalizador para el valor (que pierde un -21% en lo que va de año).