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INFORME DIARIO 11 MARZO + RDOS. EUROPA 4T'21. PREVIEWS (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

COMPAÑÍAS QUE APARECEN EN EL INFORME: ESPAÑA: CELLNEX, MELIÁ, REPSOL, REUNIÓN CAT IBEX35. EUROPA: ESSILORLUXOTTICA, DEUTSCHE TELEKOM.

Incluido en el informe diario de hoy, y durante toda la campaña de resultados, incorporamos al final una presentación con los previews de Rdos. 4T’21 que se publicarán en Europa en los próximos días.

El BCE acelera la retirada de estímulos pese a la guerra en Ucrania
Finalmente el BCE anunció que acelera la reducción de las compras del programa APP dándolo por terminado para el 3T’22 y dejando la puerta abierta para subir tipos en el 4T’22 pero siempre que se materialice su optimista escenario central y no los más adversos que baraja y cuyas cifras conoceremos hoy. A pesar de semejante derroche de optimismo, la apertura negativa de las bolsas estadounidenses hundió un poco más a las europeas, que terminaron con caídas superiores al -3% con mejor comportamiento del Ibex gracias al impuso, sobre todo, de la banca doméstica. Mientras, la reunión entre Rusia y Ucrania terminó sin avances. Así, en el Euro STOXX tan sólo R. Básicos consiguió cerrar sin pérdidas, con Autos y Retail mostrando el peor comportamiento relativo. En EE.UU. la inflación de febrero se aceleró en línea con lo esperado hasta el 7,9% a/a. y el desempleo semanal repuntó por encima de lo previsto. En la Eurozona la cumbre de líderes de gobierno confirmó el objetivo de independencia energética y el aumento del gasto en defensa pero no hubo unanimidad en la incorporación acelerada de Ucrania a la UE.
Qué esperamos para hoy
Las bolsas europeas abrirían planas con cierto sesgo al alza con un ligero mejor comportamiento del value pero sin catalizadores, lo que podría hacer perder fuerza al impulso según avance la sesión. En estos momentos, los futuros del S&P cotizan con subidas del +0,12% (el S&P 500 terminó ayer con repuntes del +0,84% respecto al nivel al que estaba al cierre de las bolsas europeas). La volatilidad en EE.UU. bajó (VIX 30,23). Los mercados asiáticos cotizan mixtos (CSI 300 chino +0,4%, Nikkei de Japón -2,05%).
Hoy en España y Alemania la inflación final de febrero. En R. Unido la producción industrial de enero y en EE.UU. el sentimiento de la Universidad de Michigan. En subastas. Italia (7.750 M euros en bonos 2024, 2029 y 2037).


ESPAÑA

MELIÁ. De Ómicron a la guerra… vemos valor a largo plazo. Elevamos P.O. a 7,71 euros/acc. (potencial +27,14%). COMPRAR.
Ómicron ha aportado más confianza a que el fin del Covid-19 esté cerca y los Rdos. 4T’21 dieron mayor visibilidad sobre la capacidad de MEL para ser más rentable en un entorno normalizado. El impacto de la guerra Rusia-Ucrania se limitaría al riesgo de menor poder adquisitivo de los clientes por la inflación (aunque ya existía previo al conflicto), pero creemos que el exceso de ahorro junto con la demanda embalsada permitirá compensarlo. Con todo, hemos revisado nuestras estimaciones de ventas’22-24e un +5,4% y a nivel de EBITDA la mejora alcanza un +11% apoyado en: (i) actualización del plan de aperturas; (ii) la mejora del RevPAR; y (iii) el apalancamiento operativo del negocio, así como la buena evolución de costes en 2021 que permite ser más optimistas para el futuro (mayor peso del canal directo y digitalización). Subimos a COMPRAR (desde VENDER).

Reunión Comité Asesor Técnico. Sin cambios en el Ibex 35.
Ayer al cierre el Comité Asesor Técnico del Ibex 35 decidió no hacer ningún cambio en el Ibex 35 ni en los pesos de sus componentes, en línea con lo que esperábamos.



EUROPA

ESSILORLUXOTTICA. Rdos. sólidos, guidance de largo plazo positivo aunque sin concreción a 2022. COMPRAR
Rdos. 2021 en línea en EBIT ajustado (3.279 M euros vs 3.260 M euros BS(e) y 3.284 M euros consenso). Ex-Grandvision buen LfL en 4T (+11% vs +7% BS(e) y +9% en 3T’21) ante la fuerte aceleración de DTC (52% ventas, +15,2% vs +11,6% en 3T) gracias a la expansión del e-commerce. Con todo, la mejora en margen se queda en +80 pbs que compara con una previsión de “hasta +100 pbs”(vs +100 pbs BS(e)) que anunciaron en 3T, por lo que no hay sorpresa aquí. Por último, no aporta guidance’22 pero sí una perspectiva de largo plazo de crecer a dígito medio hasta 2026 y alcanzar un margen de entre 19%/20% (hasta +400 pbs vs 2021), que pese a ser muy positivo la falta de concreción podría restarle brillo.