CELLNEX: RDOS. 2T’20 (ANÃLISIS BANCO SABADELL)
Rdos. 2T'20 vs 2T'19:Ventas: 365,0 M euros (+47,0% vs +46,2% BS(e) y +46,6% consenso);
EBITDA: 267,0 M euros (+64,8% vs +64,2% BS(e) y +63,6% consenso);
BDI: -13,0 M euros.
Rdos. 1S'20 vs 1S'19:
Ventas: 723,0 M euros (+47,9% vs +47,4% BS(e) y +47,6% consenso);
EBITDA: 527,0 M euros (+64,2% vs +63,9% BS(e) y +63,6% consenso);
EBIT: 70,0 M euros;
BDI: -43,0 M euros (vs 0 M euros en 1S'19).
Rdos. en lÃnea con lo esperado con un EBITDA 2T'20 creciendo un +64,8% y un RLFCF 1S'20 de 267 M euros (+54% y +6,9% orgánico) que pone de manifiesto la solidez y elevada visibilidad del negocio, que ha mantenido las tasas de crecimiento pre-Covid'19. Las ventas 2T’20 ascienden a 365 M euros (+47% vs 46,2% BS(e)) impulsadas por las ventas de Torres (+70% vs +69% BS(e)) por impacto perÃmetro y crecimiento orgánico (PoPs +5%). El BDI 1S’20 negativo de -43 M euros por mayor carga de amortizaciones (423 M euros en 1S’20 vs 217 M euros en 1S’19), costes no recurrentes (-34 M euros en 1S’20 vs -15 M euros en 1S’19) y mayores costes financieros (135 M euros en 1S’20 vs -110 M euros en 1S’19).
La compañÃa actualiza guidance’20 al alza para incluir el impacto de Arqiva (c.5,5 meses) y de NOS (c.3 meses) esperando un EBITDA’20 de entre 1.160 y 1.180 M euros (c.+70% vs 1.065 y 1.085 M euros previo, y vs 1.115,9 M euros BS(e)). Del mismo modo esperan un RLFCF creciendo > 70% (vs > +50% previo y vs +57,5% BS(e)). Recordamos que nuestras estimaciones incluyen 2,2 meses de Arqiva y 3 meses de NOS. En el caso de incluir los 5,5 meses de Arqiva nuestro EBITDA serÃa de 1.168,2 M euros (en la parte baja del guidance) y el RLFCF crecerÃa un +69%.
No esperamos impacto relevante de unos Rdos. buenos y en lÃnea tras el buen performance de la acción (+49% en abolsuto en 2020 y +70,7% vs IBEX). La clave residirá en los mensajes que se ofrezcan en la call (22/07 a las 18:30) sobre el pipeline de operaciones inorgánicas (esperan ofrecer noticias pronto) y la posibilidad de llevar a cabo una ampliación de capital tal y como se rumorea en prensa. Recordamos que nuestro escenario central pasa por una ampliación de capital de c.4.600 M euros (c.22% capitalización) lo que les darÃa músculo financiero para realizar operaciones por 13.000 M euros manteniendo su ratio de DFN/EBITDA c.6x.
Cellnex Telecom SA is a Spain-based company engaged in the wireless telecommunications (telecom) business. Its activities are divided into three segments: Broadcasting infrastructure, Telecom site rental, as well as Network services and other. The Broadcasting infrastructure division comprises distribution and transmission of television (TV) and frequency modulation (FM) radio signals, operation and maintenance (O&M) of radio broadcasting network, as well as over-the-top (OTT) radio services, among others. The Telecom site rental division provides access to wireless infrastructure, primarily through infrastructure hosting and telecom equipment co-location, mainly for mobile network operators and other wireless and broadband telecom network operators. The Network services and other division offers connectivity services for a variety of telecom operators and radio communication, among others. The Company also develops 5th generation mobile networks (5G) through Alticom BV.
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