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INFORME DIARIO 02 FEBRERO + RDOS. ESPAÑA Y EUROPA 4T’20. IDEAS DESTACADAS Y RESTO DE PREVIEWS (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

COMPAÑÍAS QUE APARECEN EN EL INFORME. ESPAÑA: CELLNEX, LIBERBANK, METROVACESA, ROVI, UNICAJA. EUROPA: VOLKSWAGEN.

Incluido en el informe diario de hoy, y durante toda la campaña de resultados, incorporamos al final una presentación con los resultados destacados en positivo y negativo y previews de Rdos. 4T’20 que se publicarán en España y Europa en los próximos días.


Febrero empieza con subidas
Rebote en el mercado Europeo después de las inyecciones de liquidez adicional en China y de unos PMI de manufacturas algo mejores en la Eurozona. En el Euro STOXX Tecnología y B. Consumo protagonizaron los ascensos, mientras que Energía terminó en rojo y Retail presentó las menores ganancias. Por el lado macro, en Europa los PMI de manufacturas finales de enero se revisaron ligeramente al alza con sorpresas positivas en Holanda, Italia, Francia y Alemania mientras que España decepcionó (49,3 vs 51,0 ant.) y que en conjunto perfilan un impacto de la pandemia menor a lo esperado para el 1T’21. En cambio, en EE.UU. el ISM manufacturero de enero bajó más de lo previsto en enero y y pone en duda el crecimiento del 2,3% t/ta previsto en el 1T’21.
Qué esperamos para hoy
Los índices europeos abrirían con ganancias del +0,5% con un mejor comportamiento relativo del value con una buena campaña de resultados de fondo y la lucha entre la evolución de vacunados y contagiados por Covid-19. En estos momentos, los futuros del S&P cotizan con subidas +0,6% (el S&P 500 cerró ayer sin cambios respecto al precio al que cotizaba al cierre de las bolsas en Europa). La volatilidad en EE.UU. bajó (VIX 30,24). Los mercados asiáticos cotizan con subidas (CSI 300 +1,2%, Japón +0,9%).
Hoy en la Eurozona el PIB del 4T’21 preliminar. En Alemania las ventas al por menor de diciembre. En Rdos Empresariales en EE.UU. Pfizer, Sysco Exxon Mobile, Alphabet (Google) y Amazon.com entre otros. En subastas, Alemania (6.000 M euros en bonos 2023).


ESPAÑA

LIBERBANK. Rdos. 4T’20, mejor en operativo compensado con mayores provisiones. COMPRAR
Ha obtenido unas pérdidas de -18 M euros (vs -8M euros BS(e ) y -11M de consenso), con mejor evolución en M. de Intereses (+6% vs 4T’19 y vs+4% esperado) y costes (-6% vs 4T’19 y vs +6% esperado), que implica una caída en M. neto de -4% (vs -23% esperado). Se compensa con mayores provisiones (CoR 4T’20 de 59p.b. vs 55p.b. esperados, en línea con el guidance), pero sin deterioro en calidad crediticia. CET1 del 14,4% (+30p.b. vs 3T’20), en línea. A pesar de la caída que acumula el valor en 2021 (-19%) estos Rdos. no tendrán impacto siendo la clave el guidance’21 en CoR. Actualizamos estimaciones de BDI 21-22e c.—20%, pero elevamos P.O dic’21 a 0,28 euros/acc (+20% vs anterior, +30% potencial) por el exceso de capital.


UNICAJA. Rdos. 4T’20 en línea en operativo aunque con mejores ingresos. COMPRAR
Evolución operativa totalmente en línea con lo esperado, con una mejor evolución en comisiones (+10,5% vs 4T’19 y vs c.-0,5% esperado) y ligeramente mejor en M. de Intereses (+0,9% vs +0% de consenso). El M. neto cae un -17% (vs -21% BS(e) y -16% de consenso) por menor RoF, con los costes en línea (-7% vs 4T’19). CoR’20en línea (85p.b. en 2020e; 14p.b. ex Covid-19 y vs guidance’20 de 50-90p.b.). A nivel de BDI obtiene 0 M euros por mayores provisiones genéricas y mayor tasa fiscal. Ratio CET1 del 15% (+30p.b vs 3T’20) vs 14,8% esperado. A pesar de la caída que acumula el valor en 2021 (-19%) estos Rdos. no tendrán impacto siendo la clave el guidance’21 que se ofrezca (conference call 09:00). Actualizamos estimaciones de BDI 21-22e c.+7%, y fijamos P.O dic’21 en 0,72 euros/acc (+11% vs anterior, +25% potencial.