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INFORME SECTORIAL SOCIMIS ESPAÑA: LA IMPORTANCIA DE LA CARTERA EN DESARROLLO (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

El comportamiento operativo tanto de COL como de MRL (ocupación y rentas), sigue siendo positivo y esperamos que continúe siéndolo a futuro, aunque por distintos motivos. En el caso de MRL (100% de exposición a Iberia) la macro está apoyando el crecimiento de la demanda. Por su parte, COL, con mucha exposición a París, donde apenas hay crecimiento económico, se está beneficiando de la escasez de producto superprime.
En ambos casos, y especialmente en MRL, la cartera de activos en desarrollo (pipeline) ha tenido y seguirá teniendo mucha importancia. Para MRL las inversiones previstas en los próximos 4 años son de 3.114 M euros (26% del GAV a junio’25). En el caso de COL el dato es de 660 M euros (6% de la cartera). En esta nota repasamos el pipeline de ambas compañías.
Tras un excelente comportamiento bursátil en los últimos 12 meses (+47%) MRL cotiza con un descuento sobre NTA Junio’25 del -12%, significativamente menor al de COL (-42%), justificado por su mayor crecimiento de NTA hasta 2028 (+13% MRL vs +5% COL). MRL se está beneficiando de las buenas perspectivas del segmento de DCs, ya comentadas, mientras que a COL le podría estar perjudicando su exposición a oficinas, su mayor apalancamiento, y posiblemente también su exposición a Francia, cuya economía y situación política está pasando por un momento delicado. Con todo, reiteramos recomendación de SOBREPONDERAR en ambas compañías.