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DAIMLER: ANUNCIA LA VENTA DE CAMIONES (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

 Acaba de anunciar que van a la colocar en bolsa de su división de Camiones (Daimler Truck, 20% EBIT normalizado del grupo) en la segunda parte del año. Este spin-off, que deberá ser aprobado en Junta Extraordinaria en 3T’21, implicaría que la mayoría de las acciones serían entregadas a los actuales accionistas de la compañía. En principio, no esperamos que vayan a obtener fondos adicionales por esta operación.
 Tras esta separación de la compañía, Daimler pasará a denominarse Mercedes-Benz centrando su negocio en los vehículos de lujo. En función de la estructura que elijan para la operación, creemos que ésta podría abrir la puerta a la compra de la mayoría de la participación en las j-v de Mercedes en China, lo que impulsaría además la propia valoración de la división de coches.
 En definitiva, creemos que se trata de una noticia muy positiva como así lo recoge la acción (sube un +9%; +8,5% vs ES50 en el día de hoy). En nuestra opinión, la colocación parcial (o total) de Camiones serviría para aflorar gran parte del valor oculto de la compañía. Integrado en DAI, Camiones aporta un EV de ~11.000 M euros, pero de producirse la colocación a múltiplos similares a los de sus comparables (>11x EV/EBIT normalizado), la valoración podría ser >27.000 M euros, pudiendo llegar a impulsar la cotización de DAI en >+20%.