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INFORME DIARIO 02 MARZO + RDOS. EUROPA 4T’20. IDEAS DESTACADAS Y RESTO DE PREVIEWS (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

COMPAÑÍAS QUE APARECEN EN EL INFORME. ESPAÑA: ENCE, GRIFOLS, OHL. EUROPA: CAMBIOS ES50, DAIMLER, DANONE.

Incluido en el informe diario de hoy, y durante toda la campaña de resultados, incorporamos al final una presentación con los resultados destacados en positivo y negativo y previews de Rdos. 4T’20 que se publicarán en Europa en los próximos días.


Las bolsas pisan el acelerador
Fuertes subidas en las bolsas de Europa después de que los mercados de renta fija se hayan estabilizado y con las miradas puestas ya en el siguiente paquete de estímulos centrado en infraestructuras en EE.UU. tras la inminente aprobación del plan de 1,9 billones por parte del Senado. Así el Euro STOXX subió cerca de un +1,7%, con los sectores de Viajes&Ocio (animado por el plan de la UE de establecer un pasaporte de vacunación/PCR negativa para el turismo) y Retail registrando los mayores repuntes, mientras que Utilities y Media presentaron el peor comportamiento relativo. Por el lado macro, en Eurozona el PMI final de manufacturas de febrero fue revisado ligeramente al alza. En Alemania la inflación preliminar de febrero sorprendió ligeramente al alza hasta el 1,3% interanual. En EE.UU. el ISM de manufacturas de febrero avanzó más de lo previsto y perfila un crecimiento en el 1T’21 por encima del 3,5% t/ta esperado por el consenso. En cuanto al Covid-19, Novavax espera que la FDA apruebe su vacuna en may’21. Por otro lado, EE.UU. registra el récord de variantes de Covid-19 y Fauci se mostró preocupado por la variante de Nueva York. Finalmente, un estudio demuestra que la variante de Brasil es más contagiosa y evade la inmunidad de los ya contagiados. En Rdos Empresariales en EE.UU. DENTSPLY salió mejor y Perrigo y NRG Energy peor.
Qué esperamos para hoy
Los índices europeos replicarían las caídas de los mercados asiáticos tras las advertencias de burbuja en los mercados por parte del regulador bancario chino, que apunta a reducir el apalancamiento. En estos momentos, los futuros del S&P cotizan con caídas del -0,35% (el S&P 500 cerró prácticamente plano respecto al precio al que cotizaba al cierre de las bolsas en Europa). La volatilidad en EE.UU. bajó (VIX 23,35). Los mercados asiáticos cotizan con caídas (CSI 300 -1,3%, Japón -0,9%).
Hoy en Alemania las ventas al por menor de enero y la tasa de paro de febrero. En la Eurozona la inflación preliminar de febrero. En Rdos Empresariales en EE.UU. Autozone, Target Co y Hewlett Packard entre otros. En subastas, España (7.000 M euros en letras a 6 y 12 meses) y Alemania (600 M euros en bonos ligados a inflación 2030 y 2046).


EUROPA

CAMBIOS ES50: Entra Infineon y sale de Nokia del EuroStoxx 50.
Como veníamos avanzando en las últimas semanas, el gestor del índice confirmó ayer (con el mercado cerrado) que Infineon entra en el ES50, siendo Nokia la compañía que sale. Dada su capitalización esperamos que el peso de Infineon en el índice sea de ~1,8% (Nokia tenía un peso del 0,7%). El cambio se hará efectivo el próximo 22 de marzo.

DAIMLER. La fuerte mejora operativa viene acompañada de una estrategia de generación de valor. COMPRAR
Elevamos nuestro P.O. a 81,00 euros/acc. (+57% vs antes, potencial +22%) tras la revisión que realizamos (+68% en EBIT’21 vs antes; TACC’20-22e en EBIT del +30,3% vs +14,2% antes y +25,5% consenso) ante el fuerte repunte reciente en márgenes (donde pasamos de 6,5% en 2022 a 8,3% gracias al ahorro de costes y su estrategia de vehículo Premium). Además de la mejora operativa, creemos que el spin-off de Camiones aflorará un valor de 10.000 M euros (14% capitalización), lo que unido a la reducción de riesgos que han lastrado a la acción en los últimos años (guerra comercial, normativa de emisiones, vehículo eléctrico) debería permitirles vivir un 2021 marcado por los mensajes positivos. A todo lo anterior, añadiríamos la opcionalidad de aumentar su participación en las j-v Chinas (ya en 2022), lo que les aportaría (más allá de consolidar ese negocio de manera global) un >+10% de potencial adicional.

DANONE, COMPRAR
El Consejo de Administración de DANO aprobó ayer en una reunión extraordinaria y a petición de Enmanuel Faber (CEO y Presidente de DANO) la separación de los puestos de CEO y Presidente. Este cambio será efectivo una vez que haya finalizado el proceso de búsqueda de CEO, momento en el que Enmanuel Faber pasará a desempeñar únicamente las funciones de Presidente no ejecutivo. Este movimiento responde en cierta parte a las presiones por parte de los inversores activistas que solicitaban entre otras cosas la separación de ambos puestos. Está por ver si con este movimiento y el anuncio de ayer de realizar una recompra de acciones una vez se realice la venta de China Mengniu Dairy (~1.800 M euros, ~5% sobre capitalización de DANO), el Consejo consigue relajar las presiones comentadas ya que esto no supondrá un cambio inmediato en los Rdos. del Grupo. En todo caso, sí que creemos que es una noticia positiva al ser un primer paso para conseguir recuperar la confianza del mercado. Así, el valor ha recuperado un +5% desde que se iniciaron las presiones de dichos inversores en enero (+1,5% vs ES50 y +8,5% vs sector).