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DEUTSCHE POST: RDOS. 2T19 (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

Rdos. 2T’19 mejores en EBIT (+2,9% vs -0,3% BS(e) y -0,4% consenso). Por negocios, la mejor evolución viene de P&P (~20% EBIT), gracias a paquetería en Alemania donde ya se está empezando a apreciar el efecto positivo de las subidas de precios (+10,5% en ingresos en 2T’19) sin impacto significativo en volúmenes (+6,6% vs 2T’18). En relación a Express (~57% EBIT) continúa penalizado por las medidas adoptadas para optimizar aún más la red logística (efecto que ya desaparecería en 3T’19), lo que hace que el margen EBIT siga presionado (-50 pbs en 2T’19 hasta el 12,3% vs -40 pbs BS(e) y -60 pbs en 1T’19). En todo caso, destacar que la evolución en volúmenes en este negocio continúa siendo sólida (TDI +6,6% en 2T’19 vs +5% en 1T’19) gracias al segmento del e-commerce.
Respecto a objetivos, y como esperado tras conocerse la subida de precios en Postal con efecto a partir del 1 de julio, acotan el EBIT’19 hasta 4.000/4.300 M euros (vs 3.900/4.300 M euros antes), lo que está en línea con nuestras estimaciones y el consenso (vs ~4.160 M euros). También confirman el objetivo de alcanzar un EBIT’20 de ~5.000 M euros, algo que a día de hoy nos sigue pareciendo ambicioso (vs ~4.600 M euros BS(e) y ~4.700 M euros consenso) de no darse nuevos recortes de costes y sobre lo que esperamos tener más indicaciones (sobre todo en relación a los negocios más cíclicos, ~40% de DPW) en la conference call (10:00h). Con todo, esperamos una acogida positiva de estos Rdos. ya que muestran importantes avances en P&P y en Express, siendo además las perspectivas de cara al 2S’19 positivas en ambas. COMPRAR. P.O. 37,50 euros/acc. (potencial +34,51%).