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INFORME DIARIO 01 OCTUBRE (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

COMPAÑÍAS QUE APARECEN EN EL INFORME. ESPAÑA: MÁSMOVIL, TELEFONICA. EUROPA: DEUSTCHE POST

La bolsa se impulsa en el Euro
La depreciación del euro, que llegó a perder el soporte de 1,09 dólares, sentó bien a las bolsas europeas que cerraron con ganancias superiores al +0,5%. En el Euro STOXX todos los sectores registraron ganancias, liderando las subidas Construcción y Utilities frente al peor comportamiento relativo de Telecos y Tecnología. Por el lado macro, en España el PIB del 2T’19 finalmente se revisó 3 décimas a la baja (más de lo esperado) por un estancamiento del consumo. La inflación se moderó en septiembre hasta el 0,1% interanual situándose en los niveles más bajos desde ago’16. Por otra parte, la deuda pública se situó en el 99% del PIB alejándose del objetivo del Gobierno del 95,8%. En Alemania el número de parados se redujo de forma imprevista en septiembre y la inflación se moderó más de lo esperado hasta el 1,2%. En la Eurozona la tasa de paro se redujo una décima inesperadamente y se situó en 7,4%. Desde el BCE M. Draghi volvió a reiterar que todos los instrumentos están abiertos a ser recalibrados. En R. Unido el PIB del 2T’19 final se revisó una décima al alza. En EE.UU. el índice de actividad de la Fed de Dallas se moderó algo menos de lo esperado. Por parte de la Fed, C. Evans cree que lo que la institución ha hecho suficiente a pesar de que la fragilidad en la economía estadounidense está aumentando. En cuanto a la guerra comercial, D. Trump volvió a mostrarse convencido de forzar un acuerdo comercial con China mientras P. Navarro no descartó imponer aranceles a la UE. En Japón la tasa de paro sorprendió al alza al mantenerse en agosto en el 2,2% mientras que el índice Tankan cayó menos de lo previsto en el 3T’19.
Qué esperamos para hoy
Las bolsas europeas registrarían subidas inferiores al +0,5% con el Euro STOXX probando los máximos del año. Los futuros del S&P cotizan con subidas del +0,47% (el S&P 500 cerró prácticamente sin cambios respecto al cierre de los mercados en Europa). La volatilidad en EE.UU. bajó (VIX 16,24%). Los mercados asiáticos que están abiertos cotizan con subidas (Japón +0,69%).
Hoy en la Eurozona el PMI de manufacturas final y la inflación preliminar de septiembre. En EE.UU. destacan el ISM manufacturero y la encuesta de empleo ADP de septiembre.


ESPAÑA
MÁSMÓVIL. Nuevo acuerdo con Orange (red móvil y de FttH) y mejora de guidance. COMPRAR
Ha anunciado que ha cerrado un nuevo acuerdo con ORA que engloba tanto la red móvil (mejora su acuerdo de NRA incluyendo 5G y extendiéndolo hasta 2028/2033) como de FttH (incluyendo 5,2 M UUII adicionales) y que generará ahorros de 40 M euros de OPEX (3,2% del total). Mejora guidance de EBITDA’19 (+3,3% y situándose un +3% vs BS(e) y consenso) y 2020 (+8,3% y situándose un +6,1% vs BS(e) y consenso) y nuevas estimaciones para 2021 de 670/700 M euros (+15% vs BS(e) y +11,5% vs consenso). Incrementan estimación de CAPEX en 180 M euros para 2019/21 (97 M euros en 2019) y mantienen previsiones de desapalancamiento en c.3x DFN/EBITDA en 2020 y < 2,4x en 2021 (vs 2,9x y 2,54x BS(e) respectivamente). Hasta conocer más detalle (conference call a las 10:00h.) la lectura es positiva y debería servir para reducir dudas (-16% vs IBEX en 2019
EUROPA
DEUTSCHE POST. Anuncios del Capital Markets Day, sin grandes novedades. COMPRAR
Confirma su guidance’20 de alcanzar un EBIT de 5.000 M euros (vs 4.572 BS(e) y 4.750 consenso) y anuncia objetivos 2022, que contemplan alcanzar un EBIT > 5.300 M euros (vs ~5.200 BS(e) y 5.300 consenso) bajo un escenario macro conservador y un FCF de 4.500/5.500 M euros (vs 4.700 M euros BS(e)). Sobre el dividendo, mantienen el pay-out (40%/60% beneficio neto; 4% yield; BS(e) en línea) y confirman que repartirán el exceso de liquidez (recompra de acciones/dividendo extraordinario; ~1.000 M euros BS(e) o 3% capitalización). Con todo, los anuncios realizados hoy creemos que no supondrán una sorpresa a corto plazo dado que la visibilidad sobre la consecución del objetivo 2020 sigue siendo baja (reestructuración y puesta en rentabilidad de varios negocios) y los de 2022, aún siendo cautos, dependen fundamentalmente de los negocios más cíclicos.