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DEUTSCHE TELEKOM: RDOS. 2T'19 (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

Rdos. 2T’19 ligeramente mejores en EBITDA ajustado (+2,9% vs +1,9% BS(e) y 2,2% consenso; ex T-Mobile, ya conocidos). La evolución en Alemania (~38% EBITDA del Grupo), continúa siendo positiva, mostrando las ventas un crecimiento del +1,2% (vs +0,7% BS(e) y +0,5% consenso) por el buen comportamiento de los ingresos por servicios móviles (+2,4% en 2T’19) que más que compensan la debilidad vista en fijo (vuelve a situarse ligeramente en negativo, -0,3% en 2T’19). Esto, unido a los ahorros de costes, permiten alcanzar un crecimiento en EBITDA ajustado en Alemania del +2,4% (BS(e) en línea y vs +2% consenso) hasta situar el margen EBITDA. En Europa, continúa el buen momentum comercial con un crecimiento en ventas del +2,8% (vs +2,5% BS(e) y 2,8% consenso). Con todo, el crecimiento del EBITDA del Grupo se sitúa en el +7,1%, lo que suppone mantener la tendencia de aumento del margen EBITDA (36,9% en 2T’19 vs 35,4% en 1T’19). Tras esta evolución, DTE confirma sus objetivos’19.
Valoramos de manera positiva estos Rdos., de los que destacamos la solidez del negocio en el mercado doméstico si bien el hecho de que no haya sorpresas positivas estaría detrás de la discreta acogida en mercado. Habrá conference call de Rdos. a las 14:00, donde entendemos que la atención se centrará en los comentarios que pueda efectuar la compañía sobre la fusión entre T-Mobile y Sprint. En particular, serán relevantes las indicaciones respecto a las sinergias anunciadas (reiteradas por ambas hace unos días; de asumir ~90%, la fusión supondría un +9% en P.O. BS(e)) y el cierre de la operación (pendiente de la demanda de 13 fiscales estatales). COMPRAR. P.O. 17,00 euros/acc. (potencial +16,23%).