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Alvaro del Pozo
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DEUTSCHE TELEKOM: RDOS. 1T’20 (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

Rdos. 1T'20 vs 1T'19:
Ventas: 19.943 M euros (+2,3% vs +1,7% BS(e) y +3,4% consenso);
EBITDA: 6.544 M euros (+10,2% vs +10,1% BS(e) y +5,7% consenso);
BDI: 1.284 M euros (+8,5% vs +8,7% BS(e) y +4,1% consenso).

Rdos. 1T’20 mejores en ventas y en EBITDA (+3.8% vs +2,5% BS(e) y +3% consenso; ex T-Mobile, ya conocidos) por Alemania. Destacamos que en Alemania (34% EBITDA) las ventas crecen por encima de lo esperado (+0,9% vs +0,2% BS(e) y +0,2% consenso), con una aceleración en los ingresos por servicios móviles (+1,7% vs +1,4% en 4T’20) aun con un impacto negativo del -0,4% del Covid-19. Mantienen guidance’20 (EBITDA’20 de c. 25.500 M euros, en línea con BS(e) y consenso a tipo de cambio constante) y ven un impacto limitado del Covid-19.
Los buenos datos de ventas en Alemania y el mantenimiento del guidance deben ser acogidos positivamente. DTE sube un +9% vs ES50 desde los máximos del mercado el 19/02, que es cuando se empieza a descontar el efecto del Covid-19.
Tras estos Rdos, revisaremos estimaciones ligeramente a la baja (c.-1% en EBITDA’20/24) por el impacto del Covid-19, compensado parcialmente por un mejor tipo de cambio en EE.UU. donde incluiremos además el cierre de la operación con Sprint (con impacto de c. +1,3 euros/acc en P.O.). Esto quedará compensado por una mayor previsión de inversiones en espectro, quedando nuestro precio objetivo en niveles cercanos a los actuales. COMPRAR. P.O. 17,20 euros/acc. (potencial +27,88%).
14/05/2020 3 ES
Underlying
Deutsche Telekom AG
Deutsche Telekom AG

Deutsche Telekom is engaged in the telecommunications services and information technology sectors. Co. operates as an integrated telecommunications provider. It is organized into four operating segments: Germany, Europe, and the United States; and Systems Solutions, as well as Group Headquarters and Shared Services. Co. provides fixed-network lines, broadband lines and mobile communications. Co. also provides customized Information and Communication Technology (ICT) solutions for corporate customers under the T-Systems brand. The Group Headquarters and Shared Services segment comprises cross-segment management functions, real estate services, and mobility solutions, among others.

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