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DEUTSCHE TELEKOM: RDOS. 2T’21 (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

Rdos. 2T'21 vs 2T'20:
Ventas: 26.593 M euros (-1,7% vs -1,8% BS(e) y -3,6% consenso);
EBITDA: 9.418 M euros (-4,2% vs -5,0% BS(e) y -7,5% consenso);
BDI: 2.113 M euros (+65,3% vs -4,3% BS(e) y +20,0% consenso).
Rdos. 1S'21 vs 1S'20:
Ventas: 52.983 M euros (+12,8% vs +12,7% BS(e) y +11,6% consenso);
EBITDA: 18.663 M euros (+14,0% vs +13,5% BS(e) y +12,0% consenso);
BDI: 3.314 M euros (+29,4% vs -5,4% BS(e) y +6,7% consenso).

Rdos. 2T’21 mejores en ventas y EBITDA (+4,4% vs +2,2% BS(e) y +1,3% consenso; ex T-Mobile, ya conocidos) por Alemania y Europa. En Alemania (25% EBITDA), las ventas crecen un +0,9% (+1,8% orgánico, vs +1,1% BS(e)), con buenos datos en la moderación de pérdida de líneas fijas (-7k vs -29k en 1T’21) y mejora en los ingresos de servicios de móvil (+2% vs -0,8% en 1T’21).
Respecto al EBITDA, crece por encima de lo esperado (+3,7% vs +2,4% BS(e)) gracias a un margen mejor (39,9% vs 39,3% BS(e)), que se beneficia de los ahorros de costes. Por su parte, en Europa (11%) se mantiene el fuerte momentum comercial, y las ventas crecen muy por encima de lo esperado (+4,3% vs +0,3% BS(e)), al igual que el EBITDA (+4,4% vs +1,9% BS(e)).
Tras la subida de guidance de T-Mobile (+200 M dólares de EBITDA ajustado’21 (ex leasing), ya conocida), elevan guidance’21 de EBITDA ajustado del Grupo a >37.200 M euros (vs 35.594 M euros BS(e), vs 36.636 consenso y >37.000 antes), trasladando por tanto la mejora de T-Mobile al guidance del grupo.
Esperamos una acogida positiva a estos Rdos, que creemos dará continuidad a la buena evolución del valor en 2021 (+4% vs ES50). COMPRAR. P.O. 20,00 euros/acc. (potencial +11,77%).