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DEUTSCHE TELEKOM: RDOS. 3T’20 (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

Rdos. 3T'20 vs 3T'19:
Ventas: 26.394 M euros (+31,9% vs +27,9% BS(e) y +28,8% consenso);
EBITDA: 9.692 M euros (+49,6% vs +38,6% BS(e) y +39,4% consenso);
BDI: 1.509 M euros (+6,3% vs -5,7% BS(e) y -4,3% consenso).
Rdos. 9meses'20 vs 9meses'19:
Ventas: 73.378 M euros (+24,0% vs +22,7% BS(e) y +23,0% consenso);
EBITDA: 26.065 M euros (+39,4% vs +35,6% BS(e) y +35,8% consenso);
BDI: 4.071 M euros (+3,5% vs +9,7% BS(e) y +7,8% consenso).

Rdos. 3T’20 en línea en ventas y mejores en EBITDA (+2,6% vs -0,3% BS(e) y +0,2% consenso; ex T-Mobile, ya conocidos) por Alemania, Europa y Servicios centrales. Destacamos que en Alemania (c. 34% EBITDA) los ingresos de fijo siguen mostrando fortaleza (particularmente en banda ancha) compensando la debilidad de servicios de móvil (que caen -0,5%, pero hubieran crecido +2% ex Covid-19). En Europa (11% EBITDA) continúa el buen momentum comercial, con una aceleración del crecimiento del EBITDA orgánico (+2,1% vs +1,1% en 2T’20). Por último destacar que T-Systems (1% EBITDA) sigue afectado por el impacto del Covid-19, si bien se observa cierta mejora (caída del EBITDA orgánico del -11% vs -16% en 2T’20).
Con estos datos, elevan el guidance’20 de EBITDA hasta > 35.000 M euros (vs 33.594 M euros BS(e), vs 33.957 M euros consenso y 34.000 M euros antes), principalmente por el la revisión al alza en T-Mobile ya conocida y una mejora +100 M euros en el resto de negocios donde el guidance’20 de EBITDA es ahora de c. 14.000 M euros (vs 14.037 M euros BS(e) y 13.940 M euros consenso). Por último destacar que confirman la propuesta de un dividendo’20 de 0,60 euros/acc.(c. 4% yield) en línea con lo esperado. Con todo, estos Rdos por encima, que siguen mostrando continuidad en un buen performance de Alemania, debería dar un lugar a una acogida positiva. COMPRAR. P.O. 20,00 euros/acc. (potencial +33,29%). COMPRAR. P.O. 20,00 euros/acc. (potencial +33,29%).