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INFORME DIARIO 26 ENERO + RDOS. ESPAÑA Y EUROPA 4T’23. PREVIEWS (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

COMPAÑÍAS QUE APARECEN EN EL INFORME: ESPAÑA: VISCOFAN. EUROPA: DEUTSCHE TELEKOM, LVMH.

Incluido en el informe diario de hoy, y durante toda la campaña de resultados, incorporamos al final una presentación con los resultados destacados en positivo y negativo y previews de Rdos. 4T’23 que se publicarán en España y Europa en los próximos días.

Sin sorpresas por parte del BCE
Pocos movimientos en una jornada marcada por un BCE que siguió el guion previsto y el comienzo del calendario de resultados en Europa. En el STOXX 600, Tecnología y Químicas lideraron las ganancias, frente a Autos y Utilities que lideraron el peor comportamiento relativo. Por el lado macro, el BCE mantuvo sin cambios los tipos por tercera reunión consecutiva tal y como se esperaba. Aunque en el statement se volvió a insistir en que los tipos se mantendrán en zona restrictiva el tiempo que sea necesario, la visión data dependent (a la espera de las ganancias salariales del 1T’24) y la falta de novedades en el discurso de C. Lagarde terminaron provocando relajaciones en las curvas de deuda. En Alemania, el IFO de enero cayó más de lo esperado por segundo mes consecutivo hasta el nivel más bajo desde el verano de 2020. En EE.UU. la primera lectura PIB 4T’23 sorprendió creciendo un 3,3% (vs 2,0% esperado) con el consumo como principal driver del crecimiento. Los pedidos de bienes duraderos de diciembre moderaron su avance más de lo previsto y la venta de viviendas nuevas de diciembre y las peticiones iniciales de subsidio por desempleo repuntaron por encima de lo esperado. En Japón, la inflación de Tokio se moderó más de lo esperado en enero y enfría las posibilidades de que el BoJ suba tipos. En las minutas de la reunión de enero, los miembros del BoJ estarían discutiendo sobre la fortaleza de la subida de los precios y cuando será el momento de la subida de tipos de interés. En Rdos. Empresariales American Airlines y Southwest Airlines salieron mejor, Visa en línea y T-Mobile e Intel por debajo de las expectativas.
Qué esperamos para hoy
Las bolsas europeas abrirían a la baja, compensando en parte las subidas de la jornada de ayer y muy influidas por el calendario de resultados. En estos momentos, los futuros del S&P 500 cotizan con recortes del -0,43% (el S&P 500 terminó ayer con subidas del +0,10% con respecto al nivel al que estaba al cierre de las bolsas europeas). Los mercados asiáticos cotizan caídas (CSI 300 chino -0,45%, Nikkei de Japón -1,34%).
Hoy en la Eurozona la M3 de diciembre. En España la tasa de paro del 4T’23 y en EE.UU. el gasto personal de diciembre.


EUROPA

DEUTSCHE TELEKOM, COMPRAR
T-Mobile (filial en EE.UU. de DTE; c.65% EBITDA) publicó ayer Rdos. 4T’23 por encima en ventas a trimestre estanco (+1% vs -2,9% previsto) pero ligeramente peores en EBITDA ajustado (+5,8% vs +6,5% previsto). Respecto a la actividad comercial, el incremento neto de clientes de postpago alcanzó los +1,6 M en el trimestre (c. 1% del total), que es la mayor de la industria. Con estos datos, anunciaron un guidance’24 de crecimiento de EBITDA ajustado (ex leasing) de c. +9% hasta un rango de 31.300/31.900 M dólares, por encima de nuestra estimación (31.170 M dólares BS(e)) y en línea con el consenso (31.584 M dólares), lo que vemos positivo ya que T-Mobile tradicionalmente da un guidance conservador a principios de año. Valoramos positivamente estos Rdos. 4T’23, en la medida en que T-Mobile sigue mostrando buenas dinámicas comerciales, y el guidance facilitado está algo por encima de nuestra previsión. En todo caso, el valor cayó ayer un -2% absoluto, pensamos que por estar los Rdos. algo por debajo, y por la falta de sorpresas positivas en el guidance.

LVMH. Rdos. 2023 mejores en Ventas y EBIT. Esperamos acogida positiva. COMPRAR.
Ventas 4T’23 mejores (+10% LfL vs c.+9% BS(e) y consenso) por Distribución (~23% ventas; +21% LfL) y Vinos&Licores (~8%; +4% LfL), y solidez en Moda&Piel (~47%; +9% LfL). Por mercados, sorpresa positiva en EE.UU. con aceleración del crecimiento (~25% ventas; +8% LfL), con todos los negocios contribuyendo a ésta. Buena gestión de costes y mix de ventas que permiten al EBIT’23 crecer un (+8,3% vs +7,9% BS(e) y +7,0% consenso) a pesar del efecto negativo de tipo de cambio (c.-5%). Se muestran positivos para 2024 (con su habitual cautela por la situación geopolítica y económica), y confían en mantener el positivo momentum. Esperamos una acogida positiva hoy, máxime tras la negativa evolución del valor en 2024, que cae c.-7% vs c.+1% del Euro Stoxx 50 y c.-6% del sector.