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ECOENER: UNA ALTERNATIVA DIFERENTE EN RENOVABLES (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

Una alternativa diferente en renovables. Iniciamos cobertura con un P.O. de 7,5 euros/acc. COMPRAR
Ecoener es un operador de generación renovable internacional, verticalmente integrado y multi-tecnológico, que cuenta con 141 Mw operativos (marzo’21) y un objetivo a 2028 de 1.506 Mw, soportado por un portfolio de activos de ~1.800 Mw (65% en Early Stage). Su estrategia de internacionalización (~60% de la capacidad objetivo en 2024) se basa en localizaciones menos evidentes (mercados emergentes) pero con rentabilidades teóricas superiores. Nuestras estimaciones asumen un 79% del objetivo’24 (53% a 2028) que implica multiplicar por 5x la capacidad en 2020. Iniciamos cobertura en COMPRAR con un P.O. de 7,5 euros/acc. que nos deja un potencial del +42%, y unos múltiplos implícitos de EV/EBITDA 9,0x y PER 11,9x (vs 12,4x y 32,8x de sus comparables).