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INFORME DIARIO 21 SEPTIEMBRE (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

COMPAÑÍAS QUE APARECEN EN EL INFORME. ESPAÑA: ECOENER, ENCE, SOLARIA. EUROPA: PERNOD RICARD.

La Fed se compromete con el “higher for longer”
Jornada de menos a más en las bolsas europeas (especialmente para el Ibex, que volvió a ser el mejor índice de la Eurozona y asaltó los 9.600 puntos) que aguardaron con optimismo a una Fed que más tarde iba a intensificar su apuesta de tipos altos durante mucho tiempo. Así, en el Euro STOXX todos los sectores menos Energía y Seguros cerraron con ganancias, lideradas por Autos y Bancos. Por el lado macro, en EE.UU. la Fed mantuvo el tipo de interés inalterado y sigue perfilando una subida adicional para 2024 pero sobre todo sorprendió por los menores recortes de tipos esperados para 2024-25 que dejarían al tipo de referencia en el 5,1% y 3,9% frente al 4,6% y 3,4% de junio en un contexto de fuertes y muy optimistas revisiones de PIB al alza. En Brasil, el Banco Central recortó el tipo de interés Selic en -50 p.b. como se esperaba hasta el 12,75%.
Qué esperamos para hoy
Las bolsas europeas abrirían con caídas superiores al -1,0% que irían moderándose hacia el final de la sesión. En estos momentos, los futuros del S&P cotizan con caídas del -0,34% (el S&P 500 terminó ayer con recortes del -1,37% con respecto al nivel al que estaba al cierre de las bolsas europeas). La volatilidad en EE.UU. subió (VIX 15,14). Los mercados asiáticos cotizan con caídas (CSI 300 chino -0,58%, Nikkei de Japón -1,28%).
Hoy en la Eurozona la confianza del consumidor preliminar de septiembre. En R. Unido reunión del BoE. En EE.UU. el paro semanal y en México las ventas al por menor de julio. En subastas: España (6.500 M euros en bonos 2026, 2028 y 2031).


ESPAÑA

ECOENER. Rdos. 1S’23 flojos y posible recorte de objetivos. COMPRAR
Esperamos unos Rdos. 1S’23 (28/09) impactados por la caída del pool en España (-57% vs 1S’22), la revisión de parámetros retributivos y el retraso en la instalación de capacidad. Así, estimamos que el EBITDA se sitúe en 15 M euros (-42% vs 1S’22) y el BDI en 4 M euros (-64% vs 1S’22), mientras el CAPEX ascendería a ~-60 M euros, lo que dejaría un apalancamiento de 7,2x (en base al EBITDA de 12 meses). No descartamos que anuncie una rebaja de los objetivos de instalación para 2023 (~170 MW podrían pasar a 2024 vs objetivo de 510 MW operativos a fin 2023). A pesar de acumular un -25% vs IBEX en el año, creemos que de confirmarse los flojos rdos. y la rebaja de objetivos, podríamos ver presión adicional en el valor, al menos a corto plazo.

SOLARIA. No esperamos sorpresas en los Rdos. 2T’23 ni del CMD. COMPRAR
Publicará Rdos. 2T’23 el 28 de septiembre y celebrará un Capital Markets Day. No esperamos que conecten nuevos MW. Las ventas del 2T’23 deberían situarse en los 51 M euros (+30% vs 2T’22) por mayor capacidad instalada (~+50% vs 2T’22) que compensará los menores precios del pool registrados. En términos de rentabilidad, no esperamos sorpresas y el EBITDA alcanzará los 45 M euros (+28% vs 2T’22) lo que supone un margen del 89%. En cuanto al CMD, no esperamos que sea un game changer, pero sí que debería confirmar las perspectivas positivas del sector renovable especialmente para la solar fotovoltaica, algo que tampoco debería sorprender al mercado.