EUR 100.00 For Business Accounts Only

INFORME DIARIO 11 DICIEMBRE (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

COMPAÑÍAS QUE APARECEN EN EL INFORME: ESPAÑA: CAF, INDRA, NATURGY. EUROPA: MUNICH RE.

La FED cumple con el recorte de tipos
Con el Ibex manteniéndose cerca de sus máximos las bolsas europeas continuaron una jornada más con cierta indefinición a la espera de catalizadores. En el STOXX 600, los mejores sectores fueron R. Básicos y Bancos mientras que Autos y Construcción (afectado por la rebaja de recomendación a Vinci por parte de una casa de análisis) fueron los que más cayeron. Por el lado macro, en EE.UU. la Fed redujo como se esperada los tipos de interés 25 p.b. hasta el rango 3,5%-3,75% (con 1 miembro a favor de recortar -50 p.b. y 2 a favor de mantenerlos inalterados) mientras que la mediana de las previsiones para 2026-27 se mantuvieron sin cambios en el 3,375% y 3,125% respectivamente. En la comparecencia, J. Powell descartó un descontrol de la inflación. En Brasil el Banco Central de Brasil dejó el tipo Selic sin cambios en el 15,0% tal y como se esperaba. Mientras la inflación moderó su avance como se preveía hasta el 4,5% interanual. En China, el FMI revisó el crecimiento al alza hasta el 5,0% en 2025 (vs 4,85 anterior) y 4,5% para 2026 (vs 4,2% previo). Por el lado geopolítico, el senado mexicano votó a favor de imponer aranceles de hasta el 50% a 1.400 productos provenientes de Asia (mayormente China) a partir de 2026. En Rdos. Empresariales en EE.UU. Oracle decepcionó con los resultados por la nube y anunció nuevas inversiones en centros de datos y Adobe batió las expectativas en beneficios.
Qué esperamos para hoy
Las bolsas europeas abrirían con caídas del orden del -0,3% con el sector tecnológico lastrado por los resultados de Oracle. En estos momentos, los futuros del S&P 500 cotizan con recortes del -0,9% (el S&P 500 terminó ayer con subidas del +0,6% con respecto al nivel al que estaba al cierre de las bolsas europeas). Los mercados asiáticos cotizan con caídas (CSI 300 chino -0,6%, Nikkei de Japón -0,90% y Kospi -0,6%).
Hoy en Brasil las ventas al por menor de octubre y en EE.UU. el desempleo semanal.



ESPAÑA

NATURGY. Blackrock/GIP vende el 7,1% del capital. INFRAPONDERAR
BlackRock/GIP (11,42% NTGY) ha vendido c. 69 M de acciones (7,1% del capital) mediante colocación acelerada entre inversores cualificados a un precio de 24,75 euro/acc. (-5,4% cierre de ayer). El vendedor habría asumido un compromiso de lock up durante 90 días. Noticia negativa, en parte esperada desde que BlackRock adquiriera GIP en 2024 y que abriría la puerta a nuevas colocaciones a futuro por parte de BlackRock. La operación supone cerrar la puerta a una posible entrada de un nuevo accionista en la compañía, y facilita una futura operación de salida de CVC. Igualmente, tras esta colocación NTGY aumentaría el free-float desde c. 18% al 25%.

EUROPA

MUNICH RE. Objetivos de su plan estratégico 2025-2030 y guidance’26. INFRAPONDERAR
MUV publicó ayer antes del cierre las principales líneas y objetivos de su plan estratégico 2025-2030, cuyos detalles desvelará hoy en un CMD a las 10:00. Los principales puntos son: (i) ROE’30>18% (vs c.21% en 2025e y 16,6% consenso en 2030) y TACC’25-30e de BPA>8% (vs +6% consenso) y (ii) Ratio de Solvencia>200% (actual 293%) y ratio payout incluyendo dividendo y recompras>80%. También da guidance para 2026, dónde espera un BDI de 6.300 M euros, en línea con consenso (6.350 M euros) y nuestra estimación de 6.293 M euros. A priori, los objetivos de 2026 están totalmente alineados con las expectativas, si bien consideramos positivo que MUV las refrende con su guidance, dado el momento de desaceleración en los precios del reaseguro y el hecho de que el BDI’25 se está consiguiendo con una elevada dosis de no recurrentes (baja siniestralidad catastrófica y reversiones de reservas de años anteriores). A más largo plazo, es difícil concluir a priori el margen de mejora de estimaciones dado que el objetivo de crecimiento de BPA (+8% vs +6% de consenso) se verá influido por el nivel de recompras de acciones que MUV ha incluido en su plan. Con todo y a expensas de los detalles que publique mañana en el CMD valoramos positivamente los objetivos anunciados hoy. El valor recogió de forma moderadamente positiva los mensajes con una subida de c.+2% desde su publicación (vs +0% del sector).