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INFORME DIARIO 01 NOVIEMBRE + RDOS. ESPAÑA Y EUROPA 3T’23. IDEAS DESTACADAS Y PREVIEWS (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

COMPAÑÍAS QUE APARECEN EN EL INFORME: ESPAÑA: ENCE, FCC, FERROVIAL, REDEIA, SACYR, TELEFÓNICA, UNICAJA.

Incluido en el informe diario de hoy, y durante toda la campaña de resultados, incorporamos al final una presentación con los resultados destacados en positivo y negativo y previews de Rdos. 3T’23 que se publicarán en España y Europa en los próximos días.

El Ibex puso en peligro los 9.000 puntos
La macro marcó la agenda del martes en la Eurozona, donde el mejor dato de inflación y el peor de PIB alentó un posible adelanto en las rebajas de tipos, que por la composición del Ibex (mucho peso en Bancos) quedó a la cola de Europa. En el STOXX 600 tan sólo Energía y Viajes&Ocio terminaron la jornada con caídas, mientras que Inmobiliario mostró con diferencia la mayor subida, seguida de Químicas y Tecnología. Por el lado macro, en la Eurozona el PIB 3T’23 se contrajo en contra de lo esperado (-0,1% t/t vs 0,0% t/t esperado y 0,2% anterior) mientras que la inflación de octubre moderó su avance más de lo previsto hasta el 2,9% a/a desde el 4,3% previo. Desde el BCE, J. Nagel dijo no poder asegurar si los tipos están en su nivel máximo, donde todavía ve numerosos riesgos al alza para la inflación. En EE.UU. la confianza del consumidor del Conference Board bajó menos de lo esperado, aunque encadenó tres meses consecutivos de retrocesos. En México el PIB 3T’23 en tasa trimestral repuntó más de lo esperado. En China el PMI Caixin Manufacturero de octubre retrocedió más de lo esperado por debajo de la zona de crecimiento. En Rdos empresariales del 3T’23 en EE.UU. Pfizer, Caterpillar y Franklin mejor de lo esperado, Hubbell peor y Ecolab en línea.
Qué esperamos para hoy
Las bolsas europeas abrirían con tímidas subidas a la espera de la reunión de la Fed de hoy. En estos momentos, los futuros del S&P cotizan con caídas del -0,14% (el S&P 500 terminó ayer sin cambios respecto al nivel al que estaba al cierre de las bolsas europeas). La volatilidad en EE.UU. bajó (VIX18,14). Los mercados asiáticos cotizan con subidas (CSI 300 chino +0,10%, Nikkei de Japón +2,41)
Hoy en EE.UU. la reunión de la Fed, el ISM manufacturero, el empleo privado de ADP de octubre y el anuncio de emisiones de deuda para el 4T’23. En Brasil la producción industrial de septiembre. En subastas: Alemania coloca 3.000 M euros en bonos 2030. En Rdos. Empresariales de EE.UU. Airbnb y MetLife entre otros.


ESPAÑA

FERROVIAL. Rdos.3T’23 mejores en operativo por Construcción. Autopistas en línea. COMPRAR
Rdos. 3T’23 por encima en operativo (EBITDA 299 M euros vs 293 M euros BS(e) y 285 consenso) por mejor comportamiento en Construcción (EBITDA 70 M euros vs 55 consenso) tanto a nivel de ventas (+10% vs 3T’22) como en márgenes (3,7% EBITDA vs 3,1% consenso). Autopistas (83% P.O) por su parte, dejó una evolución más en línea con las previsiones (EBITDA 217 M euros vs 211 consenso) si bien mantiene una favorable evolución de tráficos y tarifas (más del +8,4% vs 9M’22 en las Managed Lanes). La caja ex infra disminuyó -184 M euros en 3T’23 hasta los 635 M euros (vs 745 M BS(e)) por mayor consumo de circulante. No esperamos impacto relevante tras el buen performance del valor (+19% en 2023; +9% vs IBEX).

REDEIA. Rdos. 9meses’23 en línea con lo esperado. VENDER
Rdos. 9meses’23 en línea con lo esperado, donde el EBITDA 9meses’23 se situó en 1.183 M euros (plano vs 9meses’22, como BS (e) y consenso) y el BDI en 535 M euros (-3% vs 9meses’22, vs -3,3% BS (e) y -3,6% consenso) afectados por mayores minoritarios tras la venta de Reintel. Por divisiones, el EBITDA del negocio de TSO y Telecomunicaciones retroceden vs 9meses’22 mientras que internacional presenta mejor comportamiento. La DFN 9meses’23 se incrementa hasta 4.970 M euros vs. 4.633 M euros 4T’22 (por circulante, pago de dividendo y mayor capex -+28% vs 9 meses’22). Estos Rdos. estarían en línea para la consecución del guidance 2023: EBITDA superior a 1.500 M euros y BDI en línea con 2022 (c. 665 M euros), como BS (e) y consenso. Por su parte, el Consejo aprueba el primer dividendo a cuenta en 0,2727 euros/acc (1,9% yield, en línea con 2022 y como esperado) y fecha de pago 5 enero 2024. Estos Rdos publicados a cierre de mercado (sin conference) no aportan novedades. En 2023, RED retrocede -8% (+9,6% IBEX y +2,7% Enagás) y reiteramos nuestra recomendación de VENDER por la falta de catalizadores a corto plazo y generación de ingresos decrecientes.