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ESSILOR: VENTAS 3T’19 (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

Ventas 3T'19 vs 3T'18:
Ventas: 4.310 M euros (+8,4% vs +6,3% BS(e));
Ventas 9meses’19 vs 9meses’18:
Ventas: 13.086 M euros (+7,7% vs +7,0% BS(e)).

Ventas 3T’19 por encima de nuestras previsiones (+8,4% vs +6,3% BS(e)) gracias a un efecto tipo de cambio positivo (+3,2% vs +3% BS(e)), pero sobre todo a una fuerte aceleración del LfL (+5,2% vs +3,8% BS(e) y +4,1% en 2T). Esto se debe principalmente a la contribución de los negocios vinculados a Essilor (45% ventas) que crecen en LfL un +7,5% (vs +4,4% BS(e) y +6,1% en 2T), y al repunte de Retail (37% ventas) que acelera su ventas comparables hasta un +4,2% (vs 3% BS(e) y +2,7% BS(e)).
Por áreas geográficas destacamos el mayor ritmo de crecimiento LfL frente a 2T en Norteamérica (53% ventas; +4,2% vs +2,6% en 2T) y Europa (24% ventas; +6% vs +4,3% en 2T), lo que ante la falta de más detalles acerca del margen (en 3T sólo publican ventas) trasmite un sesgo positivo, ya que se trataría de las zonas donde se venden productos con mayor rentabilidad.
Rdos. postivos donde más allá de la buena evolución en LfL, el buen ritmo en Desarrollados debería trasmitir un nivel de confianza adicional. La confirmación del guidance’19 aunque positivo, no supone ninguna novedad (es laxo y fácilmente alcanzable). Con todo, esperamos una acogida favorable ante la discreta evolución del valor en el último mes (-0,4% vs ES50). COMPRAR. P.O. 145,00 euros/acc. (potencial +8,49%).