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ESSILORLUXOTTICA: RDOS. 2019 (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

Rdos. 4T’19 vs 4T’18:
Ventas: 4.304 M euros (+6,5% vs +5,8% BS(e) y +5,8% consenso);
Rdos. 2019 vs 2018:
Ventas: 17.390 M euros (+7,4% vs +7,2% BS(e) y +7,2% consenso);
EBIT: 2.812 M euros (+7,4% vs +7,3% BS(e) y +6,0% consenso);
BDI: 1.938 M euros (+9,2% vs +14,8% BS(e) y +8,5% consenso).

Rdos. 2019 por encima de lo esperado por el consenso en EBIT (+7,4% vs +7,3% BS(e) +6% consenso). Las ventas, por su parte han estado en línea y los LfL continúan siendo sólidos, particularmente en 4T se han visto favorecidos por la buena dinámica actual en Luxottica (53% ventas). Por áreas geográficas destaca el buen ritmo de LfL en Norteamérica (53% ventas) que continúa situándose >+4% (vs +3% del crecimiento previsto a largo plazo para la región).
De cara a 2020 anuncian un guidance (a tipo de cambio constante) de crecimiento en ventas del +3/+5% (vs +4,7% BS(e) y +4,9% consenso) y en EBIT del +2/+6% (vs +7,9% BS(e) y +7,4% consenso), que implicaría que las sinergias derivadas de la fusión progresan a un ritmo ligeramente menor de lo previsto por nosotros y el consenso. Esto, si bien no es positivo, únicamente significa que las sinergias previstas para 2019-2021 (300/350 M euros, ~10% EBIT’20) se materializarán principalmente en 2021 por lo que no altera el Investment Case.
Por último, EL ve un impacto limitado por el Covid-19 y que “el inventario actual es suficiente para cubrir la demanda de varias semanas”. Este mensaje de confianza entorno a la crisis sanitaria, unido a la visibilidad operativa, debería dar lugar a una favorable acogida. COMPRAR. P.O. 145,00 euros/acc. (potencial +16,05%).