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ESTRATEGIA DE RENTA VARIABLE: PRIMER SEMESTRE 2021 (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

Mantenemos la preferencia por emergentes (dólar débil, subidas limitadas de TIR, menor tensión internacional y entorno pro-cíclico) vs desarrollados, pero centrados en Asia (China) vs LatAm (con mayor incertidumbre política, menor capacidad fiscal). Infraponderar México (mejor evolución en 2020).
Neutrales EE.UU. vs Europa, pero suben a sobreponderar ambas: mayor potencial de crecimiento/valoración de EE.UU. vs rebote del value en Europa a corto. Dentro de Europa preferencia por exposición a manufacturas (Francia/Italia, en menor medida Alemania ya ha dadomejor evolución y tiene más peso en growth). Sube a neutral España (probabilidad de rebotes por castigo excesivo, vacunas, estímulos fiscales de Europa) y R. Unido (posible acuerdo Brexit). Infraponderar Suiza (baja por defensivo).
Sobreponderar cíclicos (mayor correlación con la recuperación macro) y value (fuerte castigo acumulado y más beneficiadas por la normalización). Mantenemos la visión positiva sobre el growth a más largo plazo y siendo más selectivos (los favorecidos por megatendencias en un entorno de tipos bajo).
Aumentamos el posicionamiento cíclico-value subiendo a sobreponderar Autos y Construcción (ya sobreponderados R. Básicos y Seguros), y entre los growth mantenemos Industriales, B. Consumo vs bajada a neutral de Tecnología y Utilities (por buen comportamiento acumulado).
Energía sube a neutral (rebotes de corto plazo) y baja a infraponderar Farma (se une a Telecom, Hogar y Media).