EUR 200.00 For Business Accounts Only

ESTRATEGIA MENSUAL DE RENTA VARIABLE: ABRIL 2020 (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

La bolsa estadounidense registró en mar’20 la tercera mayor caída en 10 días y el -30% más rápido de la historia pero las medidas de contención por parte de los bancos centrales y de los gobiernos permitió una notable recuperación desde los mínimos. El frenazo de la economía en EE.UU. supondrá fuertes caídas de actividad no vistas desde la 2da guerra mundial o de la depresión de los años 30, donde los beneficios empresariales llegaron a desplomarse hasta un -70%. Aunque la pérdida acumulada inicial de PIB en EE.UU. sea similar a la de entonces, esta vez, la rápida, contundente y ajustable acción fiscal en un contexto de laxitud monetaria histórica debería permitir una recuperación más rápida, aunque asimétrica por países y sectores. En todo caso, la bolsa sufrirá altibajos según nos alejamos de los niveles de pesimismo extremo (que fue la razón por la que mejoramos nuestra visión de Bolsa en marzo, apostando sobre todo por China y S&P 500 vs ES50, pero positivos en CAC y DAX) y pendientes de la confirmación de la recuperación en 2S’20.
A la espera de una vacuna, las miradas está centradas en las estrategias de desconfinamiento progresivo y asimétrico (por países, regiones y sectores) y que empezarán de forma generalizada en mayo. Así, fijamos dos escenarios, uno que llamamos “V” y donde llegamos a un potencial del +22% en el ES50 (P.O. Top Down 3.450 a dic’20, rebajado -6% vs anterior tras un recorte del -8% en BPAe hasta 2022 por el alargamiento general del confinamiento), +16% en el Ibex 35 (P.O. de 7.780, rebajado -10% vs anterior tras rebajar -9,6% el BPAe hasta 2022) y del +12% en el S&P 500 (P.O. de 3.108). Sin embargo, hay que ser selectivos ya que los mercados están cerca de los niveles de nuestro escenario negativo de recuperación moderada, que apuntaría a ES50 P.O. 2.997, Ibex 35 6.395 y S&P 500 2.819.
La campaña de Rdos. 1T’20 no dará alegrías a pesar de haberse revisado el BPA en el S&P 500 un -11,7% desde 15/02/20 rebajando las expectativas de crecimiento al -9,5% en 1T’20e y al -12% en 2020. En Euro STOXX, el consenso espera un BPA 1T’20e -21,1% (vs -3,4% en 4T’19) y del -17,7% para 2020 tras haberse revisado el BPA 1T’20e un -25,5% desde la campaña anterior.
A nivel de sectores, en el Euro STOXX subimos Tecnología a Sobreponderar desde Neutral ya que suele brindar pocas oportunidades de entrada y siempre es uno de los primeros sectores en recuperarse. También subimos Química a Neutral desde infraponderar. Por otro lado, bajamos Alimentación y Ocio (el 9 de abril) a Neutral desde Sobreponderar y Energía a Infraponderar desde Neutral tras el rebote desde mínimos.