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ESTRATEGIA MENSUAL DE RENTA VARIABLE: ABRIL 2021 (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

En el último mes las bolsas han seguido subiendo acentuando nuestros potenciales negativos a dic’21 hasta c. -5,0% en el caso del Euro STOXX 50. A medio plazo, nuestro indicador total de temperatura de bolsa repuntó hasta máximos históricos y apunta a rentabilidades planas a 6 meses, pero desde el punto de vista técnico, los índices mantienen su tendencia alcista. El Euro STOXX 50 tiene los 4.190 como primer nivel objetivo con primer soporte en 3.840. El Ibex podría superar los 9.000 puntos si supera los 8.735, con soporte en la zona 8.400/8.200 puntos. Finalmente, el S&P 500 estaría en subida libre con niveles de soporte en 4.000.
El mercado refleja cierta euforia ante el mayor dinamismo de la actividad esperada por el avance de la vacunación y la política fiscal expansiva en EE.UU. A pesar del repunte de movilidad esperado en la UE, el track-record histórico de EE.UU. de acabar superando el crecimiento previsto nos hace mantener la neutralidad entre el S&P 500 y el Euro STOXX. Por el lado negativo para las bolsas tenemos la presión en valoración por los niveles de tipos de interés, la posible subida de impuestos de sociedades en EE.UU. y la reversión en los indicadores adelantados en el 2S’21 que podría deparar caídas en los índices de -4% desde aquí. Sin un recorte que mejore la rentabilidad riesgo mantenemos nuestra recomendación de neutral.
Mientras tanto, los Rdos. 1T’21 están siendo buenos y esperamos que sean un soporte para la bolsa, pero con las valoraciones tan ajustadas es necesario ser más selectivo. El comportamiento individual de las compañías vendrá por el grado de sorpresa y la evolución relativa previa. Así, identificamos 76 compañías del S&P 500 que mostrarían buen comportamiento posterior y 51 que lo harían peor. En ES50 identificamos 6 compañías en cada grupo con Total, Ahold, Infineon, Inditex, Bayer y Basf entre los positivos.
En cambios sectoriales en el Euro STOXX bajamos Autos a Neutral desde Sobreponderar tras el brillante comportamiento relativo desde los mínimos de la pandemia y subimos Tecnología a Sobreponderar desde Neutral ya que el ciclo macro y del negocio sigue siedo favorable. Por último, subimos Media a Neutral desde infraponderar.
Como temática de inversión las Fintech de servicios financieros suponen apostar por small caps financieras, con un sesgo tecnológico (sesgo growth), evitando la exposición a riesgo de balance y con tasas de crecimientos de beneficios del orden del +20% anual para los próximos 4-6 años. Para ganar exposición al sector existe un ETF que replica al índice global Indxx Global FinTech Thematic pero también existen compañías interesantes cotizadas en Europa como Adyen, Xero, Nexi, Hypoport, SimCorp y Temenos.