EUR 100.00 For Business Accounts Only

EUSKALTEL: RDOS. 1S’20 (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

Rdos. 2T'20 vs 2T'19:
Ventas: 171,6 M euros (+0,3% vs -0,3% BS(e));
EBITDA: 87,5 M euros (+3,7% vs +3,1% BS(e));
BDI: 16,4 M euros (17,8 M euros BS(e)).
Rdos. 1S'20 vs 1S'19:
Ventas: 343,4 M euros (+0,2% vs -0,1% BS(e));
EBITDA: 175,2 M euros (+5,9% vs +5,6% BS(e));
BDI: 35,5 M euros (+55%).

Rdos. buenos y en línea con impacto muy limitado del Covid-19. Destacamos el buen comportamiento de la base de clientes con 11.300 altas netas (+1,4% del total, de las que 6.500 corresponden a Virgin) que deja las ventas 2T'20 de mass market cayendo un -0,5% (vs -0,6% BS(e)) y unas ventas totales de 171,6 M euros (+0,3% vs 2T'19) gracias a los ingresos B2B que crecen un +4,4% (vs -1,5% BS(e)). El EBITDA 2T'20 asciende a 87,5 M euros (+3,7%) con un margen del 51% (vs 49,4% en 2T'19) gracias a las continuas eficiencias de costes que permiten absorber el lanzamiento comercial de Virgin (sin este impacto el EBITDA se hubiera situado en 91,8 M euros, +8,7% gracias a la caída de OPEX ex Virgin del -17,5%).
Esperamos impacto positivo por el mejor comportamiento de la base de clientes así como por la buena marcha en rentabilidad (en línea con lo esperado) que sin duda supone un diferencial de solidez frente al impacto del Covid-19 respecto a otros sectores y compañías más afectadas. No obstante, mantenemos cautela puesto que el potencial por valoración no es lo suficientemente atractivo como para compensar los riesgos (ejecución de la expansión e incremento de competencia) y porque no vemos consolidación en el corto plazo. VENDER. P.O. 8,50 euros/acc. (potencial +7,59%).