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EUSKALTEL: MENSAJES DE LA CONFERENCE CALL RDOS. 2020 (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

Destacamos los principales mensajes del conference call de Rdos.:
 Mercado: En 2021 están viendo un mercado más racional, en el que los operadores están más enfocados en retener valor de los clientes y no erosionar ARPUs. En este sentido comentan que el año ha empezado para ellos con buena tracción de captación de clientes con buen ARPU. Respecto a la caída de ARPU vista en 4T’20 (hasta 56,74 euros vs 59,5 en 3T'20 y 60,07 en 4T'19) se debe no sólo a Virgin sino a un periodo de más promociones (campaña back to school fue muy agresiva) y a ofertas para retener clientes.
 Fibreco: Poca información han ofrecido puesto que esperan cerrar la operación en las próximas semanas. Recordamos que están en proceso de crear una Fiberco (y que planean vender menos del 50%) mejorando su red de cable, con la que esperan atraer nuevos clientes wholesale, ahorrar c.20 M euros/año (5,6% base de costes) y para lo que tienen una lista de pretendientes muy interesados. Para poder valorar esta operación necesitamos conocer aún muchos detalles de la misma (porcentaje de red que van a mejorar con fibre y coste, despliegue adicional, términos de wholesale y valoración del activo). Esperamos conocer más detalles en la conference call de mañana a la 13.00 tanto de esta operación como de las dinámicas comerciales tanto de Virgin como de sus regiones tradicionales.
VALORACIÓN
Acogida tibia de los Rdos. (la acción cotiza plana) donde el principal catalizador será la operación de venta de red, de lo que no se ha dado visibilidad puesto que esperan cerrarla en el corto plazo. Consideramos que, por el momento, la acción refleja el valor que vemos en la compañía; donde existe riesgo de competencia en regiones core (son más vulnerables) y donde el elevado endeudamiento (DFN/EBITDA 4,2x) resta capacidad de maniobra. VENDER. P.O. 8,50 euros/acc. (potencial +1,80%).