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FERROVIAL: CMD’24 - CON LOS OJOS PUESTOS EN EE.UU. (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

CMD’24: Con los ojos puestos en EE.UU. COMPRAR
Del CMD destacamos su guidance de retribución al accionista’24-26 de ~1.700 M euros (vs 1.663 M euros BS(e) y c.1.900 consenso; ~2,3% yield) y su previsión de dividendos a cobrar de activos de infra.24-26 por ~2.200 M euros (vs 2.531 M euros BS(e)). De confirmarse, contaría con flexibilidad a nivel de caja para acometer nuevas inversiones, principalmente EE.UU, donde desglosa 7 autopistas en el pipeline. Revisamos estimaciones +13% y +22% en EBITDA y BDI’23-25 y actualizamos al alza nuestra valoración de la ETR407 (por incremento tarifas; +c.4% en P.O.) y Heathrow (en base al precio de venta; +4,9% en P.O.). Situamos nuestro P.O. en 39,50 euros/acc. (+15% potencial; +23% vs anterior). El valor cayó ayer un -3,2% (vs -0,6% del Ibex) lo que achacamos a su buen comportamiento reciente (+21% en 3 meses) y unas guías ligeramente por debajo de lo esperado. Reiteramos COMPRAR.