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GRIFOLS: EXCLUSIÓN DE COTIZACIÓN DE BIOTEST (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

Acaba de anunciar su decisión de excluir de cotización Biotest mediante una oferta de compra de 43 euros/acc. para las acciones ordinarias y 30 euros/acc. para las acciones preferentes (sin derecho a voto). Recordamos que GRF ya cuenta con un 97,14% de las acciones ordinarias de Biotest y un 46,22% de las preferentes.
VALORACIÓN
La operación tiene encaje estratégico porque GRF ya controlaba Biotest y no tenía sentido la doble cotización. Sin embargo, el coste de la operación es elevado y el momento no parece el más adecuado teniendo en cuenta que el endeudamiento sigue estando en el foco del mercado. Estimamos que la inversión será de un máximo de 343 M euros (~6,3% capitalización y 4,2% DFN), lo que elevaría el endeudamiento en +0,2x hasta ~4,8x DFN/EBITDA BS(e).