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GRIFOLS: RDOS. 4T’19 (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

Rdos. 4T'19 vs 4T'18:
Ventas: 1.360 M euros (+11,2% vs +9,3% BS(e) y +9,5% consenso);
EBITDA: 367,8 M euros (+29,8% vs +28,5% BS(e) y +26,9% consenso);
EBIT: 289,35 M euros (+30,9% vs +31,1% BS(e) y +35,6% consenso);
BDI: 201,75 M euros (+57,2% vs +51,2% BS(e) y +51,0% consenso).
Rdos. 2019 vs 2018:
Ventas: 5.098 M euros (+13,6% vs +13,1% BS(e) y +13,2% consenso);
EBITDA: 1.434 M euros (+17,3% vs +17,0% BS(e) y +16,6% consenso);
EBIT: 1.131 M euros (+13,8% vs +13,9% BS(e) y +14,9% consenso);
BDI: 625,15 M euros (+4,8% vs +3,5% BS(e) y +3,4% consenso).

Rdos. 4T’19 en línea en operativo y mejores en BDI. El EBITDA creció un +29,9% en el trimestre situándose ligeramente por encima de nuestras estimaciones y consenso (+28,5% BS(e) y +26,9% consenso) gracias a unas ventas mejores de lo previsto (+11,2% vs +9,3% BS(e) y +9,5% consenso) y unos márgenes EBITDA muy en línea con lo esperado (+27% vs 27,2% BS(e) y 26,8% consenso). A nivel BDI la evolución fue mejor de lo previsto (+57,2% vs +51,2% BS(e) y +51,0% consenso) debido principalmente a una mejor evolución de financieros, que recogen en el trimestre el impacto no recurrente de 50 M euros derivados de su reciente refinanciación (ya conocido) y el menor peso de los minoritarios (23 M euros vs 32 M euros BS(e)).
Buena evolución también de la DFN, que se redujo un -1,4% en el trimestre hasta los 5.725 M euros (~4,0x DFN/EBITDA) en línea con nuestra estimación de 5.727 M euros a pesar de un mayor esfuerzo en capex en el trimestre (144 M euros vs 75 M euros BS(e)).
En definitiva, Rdos. 4T’19 sólidos para los que esperamos una acogida positiva, pero limitada teniendo en cuenta el reciente performance del valor (+7% vs IBEX en 1 mes). No habrá conference call de resultados como es habitual. COMPRAR. P.O. 37,30 euros/acc. (potencial +14,49%).