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INFORME DIARIO 21 ABRIL + RDOS. ESPAÑA Y EUROPA 1T’22. IDEAS DESTACADAS Y PREVIEWS (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

COMPAÑÍAS QUE APARECEN EN EL INFORME: ESPAÑA: IAG.

Incluido en el informe diario de hoy, y durante toda la campaña de resultados, incorporamos al final una presentación con los resultados destacados en positivo y negativo y previews de Rdos. 1T’22 que se publicarán en España y Europa en los próximos días.


Vuelta en los mercados de deuda
Las bolsas europeas recuperaron altura con la moderación de las TIR en los mercados de deuda soberana, con el Treasury alejándose del 3,0%. En el Euro STOXX lideraron el rebote Alimentación y Tecnología (a pesar de que las compañías de streaming estadounidenses sufrieron por los resultados de Netflix) mientras que Energía fue el único sector en rojo y B. Consumo presentó las menores ganancias. En cuando a los datos macro, en la Eurozona la producción industrial de febrero avanzó en línea con lo esperado. En Francia el debate electoral entre E. Macron y M. Le Pen fue más igualado que el 2017, aunque la mayoría de encuestas sigue dando al presidente actual como ganador. En Alemania la ministra de exteriores A. Baerbock anunció que se dejará de importar carbón ruso en verano y se reducirán a la mitad las importaciones de petróleo ruso con el objetivo de deja de importar a final de año. Que no se establezca una prohibición formal y la reducción se haga de forma voluntaria es positivo para los mercados. Mientras, los ministros de finanzas del G7 siguen estudiando fórmulas para aislar a Rusia de la economía mundial. En EE.UU. las ventas de viviendas de segunda mano de marzo se contrajeron menos de lo previsto y el libro Beige de la Fed reflejó una economía creciendo a ritmo moderado aunque las incertidumbres han empeorado por la guerra en Ucrania y el aumento de los precios. Por su parte J. Biden impuso nuevas sanciones a la minería de criptodivisas. En Rdos. Empresariales en EE.UU. Baker Huges decepcionó, Procter&Gamble salió en línea y Tesla mejor.
Qué esperamos para hoy
Las bolsas europeas abrirían al alza apoyadas en los sectores cíclicos vinculados a las materias primas. En estos momentos, los futuros del S&P cotizan con subidas del +0,53% (el S&P 500 terminó con ayer con caídas del -0,35% respecto al nivel al que estaba al cierre de las bolsas europeas). La volatilidad en EE.UU. bajó (VIX 20,32). Los mercados asiáticos cotizan mixtos (CSI 300 chino -1,08%, Nikkei de Japón +1,21%).
Hoy en la Eurozona la inflación final de marzo y la confianza del consumidor de abril. En EE.UU. el índice de la Fed de Filadelfia de abril y el paro semanal. En subastas: España (6.000 M euros en bonos 2025, 2032 y 2048) y Francia (12.500 M euros en bonos 2025, 2027, 2030 e I/L 2031, 2036 y 2053. En Rdos. Empresariales en EE.UU. Union Pacific, Snap-on, Phillip Morris y American Airlines entre otros.


ESPAÑA

IAG. Entrando en pista para despegue. Nuevo P.O. 2,55 euros/acc. (-6% vs anterior, pero potencial +47%). COMPRAR
La pérdida de poder adquisitivo de los consumidores, agravada por la guerra en Ucrania, y el incremento de precios del petróleo no anula nuestra expectativa de que 2022 sea el inicio de la recuperación del negocio gracias a la mejor situación de la pandemia, al exceso de ahorro y a la demanda embalsada. Esto último nos lleva a revisar nuestras estimaciones de ventas para 2022/24 un +16% (tanto por capacidad como por precio), adelantando un año la recuperación pre Covid-19 (2023 vs 2024 antes). A nivel operativo rebajamos un -11% el EBIT’22-23e (pre excepcionales) por un mayor precio del crudo (104 dólares/barril y 90 dólares/barril, respectivamente), pero mejoramos el EBIT’24e +41% ya que esperamos se normalice este efecto (estimamos 65 dólares/barril desde ahí) y mantenemos nuestra hipótesis de margen EBIT recurrente del 12% para largo plazo, en la parte baja del guidance de IAG de rentabilidad pre-Covid-19 mientras el mercado descuenta niveles de 9,5%.