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INFORME DIARIO 24 NOVIEMBRE (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

COMPAÑÍAS QUE APARECEN EN EL INFORME. ESPAÑA: IBERDROLA, ROVI. EUROPA: KERING, LINDE.


La macro sorprende al alza
Jornada de avances en las bolsas europeas después de la sorpresa positiva en los PMI preliminares de noviembre en Eurozona y datos macro con cierto sesgo positivo en EE.UU. Así en el Euro STOXX los mayores avances fueron en Viajes&Ocio y Tecnología mientras que Inmobiliario y Autos terminaron con los peores registros. Por el lado macro, en la Eurozona el PMI preliminar manufacturero de noviembre mejoró de forma imprevista aunque se mantiene por debajo de 50 (en 47,3). El PMI de servicios se mantuvo sin cambios en 48,6 vs al descenso esperado. Lo anterior descuenta un PIB creciendo por debajo del 1,1% a/a del consenso. En R. Unido el PMI preliminar de manufacturas y el de servicios retuvieron los niveles de octubre. En EE.UU. los pedidos de bienes de capital core preliminares de octubre repuntaron inesperadamente y apuntan a un buen comportamiento de la inversión en bienes de equipo. Aunque el paro semanal salió ligeramente por encima y el PMI manufacturero y de servicios de noviembre cayeron más de lo esperado la venta de viviendas nuevas de octubre rebotó de forma imprevista al igual que la confianza del consumidor final de la U. de Michigan de noviembre. Como se esperaba las actas de la Fed reflejaron la intención de reducir el ritmo de subidas en las próximas reuniones aunque algunos miembros advierten de que el tipo final tendrá que ser superior al previsto inicialmente. En Japón el PMI preliminar de manufacturas y servicios de noviembre cayó más de lo esperado. En China los casos por Covid alcanzan un nuevo máximo. Por el lado geopolítico el G-7 baraja un cap al precio del crudo ruso de entre 65-70 dólares el barril.
Qué esperamos para hoy
Las bolsas europeas abrirían planas con menor volumen al estar el mercado estadounidense cerrado. En estos momentos, los futuros del S&P cotizan con subidas del +0,1% (el S&P 500 terminó con subidas del +0,49% con respecto al nivel al que estaba al cierre de las bolsas europeas). La volatilidad en EE.UU. bajó (VIX 20,35). Los mercados asiáticos cotizan mixtos (CSI 300 chino -0,4%, Nikkei japonés +0,95%).
Hoy en Alemania el IFO de noviembre. En la Eurozona el informe mensual del BCE. En EE.UU. es festivo. En subastas. Italia (2.750 M euros en Bonos 2024).


EUROPA
LINDE. En niveles exigentes que nos dejan sin potencial. Pasamos a VENDER.
Pese al buen performance operativo en 9 meses’22 (c.+11% EBIT) y que seguimos creyendo que se trata de un valor de gran calidad, los niveles actuales de cotización nos parecen exigentes. Creemos que para conseguir un potencial del >+10% deberíamos revisar con fuerza nuestro EBIT, que no esperamos salvo que viésemos una expansión de márgenes hasta 26,9% (vs 24,3% BS(e) en 2025 y 23,3% máximo 2018-21), algo consideraríamos ambicioso (23,6% BS(e)’22). Con ello, cotizando a 26x PER’23 (+35% vs media histórica) pensamos que gran parte de una eventual mejora ya está en precio (+15% vs ES50 en 2022) por lo que ante la falta de potencial y catalizadores a corto pasamos a VENDER.