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INDITEX: RDOS. 2T'19 (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

Rdos. 2T'19 vs 2T'18 (aplicando NIIF 16 en 2019):
Ventas: 6.893 M euros (+8,2% vs +8,0% BS(e) y +8,3% consenso);
EBIT: 1.061 M euros (+13,9% vs +17,9% BS(e) y +17,0% consenso);
BDI: 815,0 M euros (+10,0% vs +11,6% BS(e) y +11,8% consenso);
Rdos. 1S'19 vs 1S'18:
Ventas: 12.820 M euros (+6,6% vs +6,5% BS(e) y +6,7% consenso);
EBIT: 2.040 M euros (+14,3% vs +16,5% BS(e) y +16,0% consenso);
BDI: 1.549 M euros (+9,9% vs +10,8% BS(e) y +10,9% consenso);
Ha publicado unos Rdos 2T’18 ligeramente peor de lo previsto en EBIT (-3% vs BS(e)) por deterioro de margen bruto en 2T’19 (-30 bps vs 0 BS(e)) y mayores costes operativos (+7% en 2T’19 ex NIIF16 vs +6% BS(e)). Sin embargo, las ventas comparables han estado ligeramente por encima de lo esperado (+5% en 1S’19 vs +4% BS(e)) mientras que el tipo de cambio no ha tenido impacto significativo en ventas en el periodo. La nueva contabilidad de los arrendamientos (NIIF 16) dificulta la comparativa pero observamos, por las indicaciones de la compañía, que excluyendo este impacto en 2T estanco el EBITDA habría ralentizado su crecimiento vs 1T’19 (+7% en 2T’19 vs +9% en 1T’19).
El comienzo del 3T es bueno, con un crecimiento de ventas a tipo constante de +8% en el periodo que va del 1 de agosto al 8 de septiembre de 2019. El dato sugiere unas ventas LfL del ~5% (vs +4% BS(e) para todo el ejercicio). La compañía reitera su guidance de ventas comparables para 2019 en un rango de +4%/+6%.
Con todo, creemos que los Rdos no deberían tener impacto significativo en la acción aunque visto el buen comportamiento en el año (+28%) tampoco descartamos recogida de beneficios. COMPRAR. P.O. 30,76 euros/acc. (potencial +7,51%).