EUR 50.00 For Business Accounts Only

ING GROEP: MENSAJES DE LA CONFERENCE CALL RDOS. 3T’19 (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

Destacamos los principales mensajes de la Conference Call de Rdos.
 M&A: No entran a comentar rumores de prensa acerca de potenciales presiones de uno de los principales accionistas (Artisan Partners que controla un 5,04% de ING y 3,07% de Bankia) para fusionarse. Tan sólo analizarían posibles adquisiciones para completar su sistema tecnológico. Insisten en que su modelo de negocio es orgánico y centrado en la reducción de costes. Es decir estarían descartando también implícitamente la adquisición de MBank, cuarto banco de Polonia con una capitalización de c. 3.800 M euros (c. 10% de la capitalización de ING). En este punto recordamos que Commerzbank ha puesto en venta el 69% de participación del mencionado polaco y las especulaciones se centraron en el potencial interés que pudiera tener ING para fusionarlo con su filial polaca ING Bank Slaski. Todo apuntaría a que tampoco tendría interés en esta transacción.
 Mantienen una política de dividendo creciente (ie descartaría buy backs) y en un contexto de construcción de capital de guidance’21 de 13,5% B.-IV. No consideran que tengan que modificar su guidance por los potenciales ajustes por TRIM dado que se encuentran cómodos en la referencia.
 Bajo IFRS9 no ven un impacto relevante en el CoR teniendo en cuenta que gracias a su modelo de diversificación, el empeoramiento macro en Holanda puede ser compensado con un mayor dinamismo en Turquía.
 En la actualidad tienen depositados en los bancos centrales unos 50.000 M euros, por lo que se beneficiarían como máximo por el efecto tiering en unos 50 M euros (1,4% en términos de M. Intereses). De igual forma acudirán al TLTRO III. No obstante por el momento dejan el guidance’20 de M. Intereses plano (en línea BS(e) y consenso).
VALORACIÓN
Mensajes continuistas y de cierto confort en cuento al foco en la reducción de costes y de construcción de CET1 FL.