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ING GROEP: MENSAJES DE LA CONFERENCE CALL RDOS. 3T’21 (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

Los principales mensajes de la presentación de Rdos. 3T’21 han sido:
 M. Intereses. Este trimestre, la Compañía no ha especificado ningún guidance en concreto, si bien nuestra lectura aquí es que las indicaciones ofrecidas en 2T’21 de conseguir un M. Intereses plano vs 2020 pudieran quedarse ligeramente conservadoras y comparan con una ligera caída de -0,8% esperada por el consenso (en línea BS(e)). A este respecto mencionar que a 9meses’21 vs 9meses’20 el M. Intereses se ha mantenido plano, si bien la Compañía espera un crecimiento del crédito de entre un +3%/+4% vs 2020 que compara con el +2,1% observado en 3T’21 vs 3T’20 y que capturábamos en nuestras estimaciones para finales de año. La recuperación de la economía, junto al incremento de las mayores necesidades de financiación de circulante de las empresas y la mayor participación en préstamos sindicados explicarían el crecimiento del crédito, en nuestra opinión. Ello unido a las amortizaciones anticipadas en préstamos de banca mayorista (cuyas comisiones se canalizan en el M. Intereses) avalarían nuestro sesgo más positivo en el M. Intereses. Además ING ha incrementado el guidance del cobro de depósitos a clientes desde los 200 M euros antes a los 220 M euros ahora (80 M euros en 2020) que aumenta a 300 M euros para 2022 (un c. +2,5% en términos de M. Intereses). Con todo reiteramos nuestra visión de que aunque habrá presión en márgenes, el subyacente es algo más positivo.