EUR 100.00 For Business Accounts Only

INTESA SANPAOLO: RDOS. 3T’19 (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

Rdos. 3T'19 vs 3T'18:
M. Intereses: 1.741 M euros (-5,6% vs -6,2% BS(e) y -5,9% consenso);
M. Bruto: 4.516 M euros (+5,7% vs -0,8% BS(e) y -0,8% consenso);
M. Neto: 2.228 M euros (+13,7% vs +1,6% BS(e) y +1,3% consenso);
BDI: 1.044 M euros (+25,3% vs +8,7% BS(e) y +8,5% consenso).
Rdos. 3T'19 vs 2T'19:
M. Intereses: 1.741 M euros (-1,1% vs -1,8% BS(e) y -1,5% consenso);
M. Bruto: 4.516 M euros (-3,4% vs -9,4% BS(e) y -9,5% consenso);
M. Neto: 2.228 M euros (-7,6% vs -17,4% BS(e) y -17,7% consenso);
BDI: 1.044 M euros (-14,1% en 2T'19 vs -25,5% BS(e) y -25,7% consenso).

Ha presentado Rdos. 3T’19 mejor de lo esperado en todas las líneas de actividad, gracias al mejor comportamiento de los ingresos (por ROF, fundamentalmente). En concreto, el M. Intereses se ha situado un +0,6% vs nuestras estimaciones y un +0,3% vs consenso mientras que las comisiones lo han hecho un +3,3% vs nuestra referencia pero un +4,5% vs consenso (gracias al buen comportamiento de los AuM y seguros). Así, las ROF han contribuido de forma relevante al progreso del M. Bruto, dado que aunque se mueven lejos de las referencias máximas de 2T’19 (633 M euros) han estado muy por encima (500 M euros) de la media estructural de unos 300 M euros, referencia esperada por nosotros y el consenso.
Este hecho, unido al habitual buen comportamiento de los costes (acuerdos firmados con sindicatos para el ERE y la reducción de estructuras) junto a un CoR menor de lo esperado (47 p.b. anualizado y vs 50 p.b. BS(e)) por la continua enajenación de cartera morosa (reciente acuerdo con Prelios) explican la mejor evolución a nivel de BDI (-14% vs 3T'18 pero un c.-25%BS(e) y consenso).
El CET1 FL asciende a 13,1% mejor que el 12,9% que estimábamos. Recordamos que esta referencia ya lleva incorporada los +50 p.b. de Danish Compromise (12.3% en 1S'19 sin este ajuste). Los resultados están teniendo una buena acogida. Esperamos más detalle en la Conference Call y presentación (pendiente de publicar) a las 15.00 h CET. VENDER. P.O. 2,03 euros/acc. (potencial -12,17%).