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SECTOR BANCARIO ITALIA: IMPUESTO SOBRE INGRESOS EXTRAORDINARIOS EN ITALIA (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

El Consejo de ministros italiano aprobó ayer por sorpresa un impuesto a los beneficios extraordinarios del sector bancario que se pagará de una sola vez en 2024 que se calculará con el un 40% del incremento del M. de intereses que sobrepase un determinado umbral generado en Italia en 2022 y 2023. Estimamos un importe de c.-10% del BDI’24 y más concretamente de c.-685 M euros en ISP equivalente a 1,5% de la actual capitalización y de -819 M euros en ISP o c.2% de la actual capitalización. En ninguno de los dos casos supondrían un riesgo en capital ni en la política de retribución al accionista, uno de los principales atractivos en ambos, dado que aún teniendo en cuenta el impuesto, la yield’24 en ambos casos seguiría superando el 10%. Las cotizaciones han reaccionado con fuerza a la baja, con caídas de c.-6% en el caso de UCG y de -7% en el caso de ISP, implicando pérdidas que en conjunto c.5.000 M euros o más del doble de lo que presumiblemente quiere recaudar el gobierno, lo que nos parece excesivo teniendo en cuenta además que ambos bancos suponen conjuntamente c.45% del sistema bancario. Al margen de la incertidumbre que se abre sobre el sector hasta que se conozcan los detalles definitivos del impuesto y que no esperamos que se aclare antes de 4T’23 consideramos el castigo excesivo y aprovecharíamos para tomar posiciones. Reiteramos COMPRAR en ambos valores.