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KERING: RDOS. 2019 (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

Rdos. 4T'19 vs 4T'18:
Ventas: 4.361 M euros (+13,8% vs +9,4% BS(e) y +11,6% consenso);
Rdos. 2019 vs 2018:
Ventas: 15.884 M euros (+16,2% vs +15,0% BS(e) y +15,6% consenso);
EBIT: 4.778 M euros (+21,2% vs +17,7% BS(e) y +20,1% consenso);
BDI: 3.222 M euros (+14,4% vs -2,3% BS(e) y +5,1% consenso);

Rdos. ligeramente mejores de lo esperado en ventas y en EBIT. Destaca muy positivamente el crecimiento LfLs en ventas del 4T’19, que se sitúa en el +11,4% (vs +9,7 previsto). Esto es así gracias a Gucci (~60% ventas) que supera expectativas con un LfL en 4T del +10,5% (vs +8,6% esperado por el consenso). En este sentido, Asia/Pacífico (~37% ventas de Gucci) continúa mostrando una gran solidez (+14% LfL en 4T), mientras que en EE.UU. (~18% ventas) se confirma la tendencia de recuperación, y los LfLs se sitúan ya en terreno positivo (vs +0% LFL BS(e) vs -2% en 2T y 3T)
El EBIT se sitúa ligeramente por encima de lo esperado, gracias a la mejora del margen hasta el 29,7% (+80 pbs vs 2018), y esto se da nuevamente por Gucci (~83% EBIT), que aumenta el margen EBIT hasta el 40,8% (+130 pbs vs 2018).
Por el momento no aportan detalles concretos para 2020 (esperamos que puedan dar indicación en la conference call que ha comenzado a las 8:30h), si bien cabe destacar que la compañía afirma que el impacto del coronavirus no pone en duda el modelo de negocio de Kering (aunque a corto plazo penalizará el consumo y turismo; sin cuantificar). Así creemos que aun con la incertidumbre comentada por la situación en China, el atractivo de la marca Gucci no está en entredicho, algo que ha quedado demostrado con la recuperación vista en EE.UU. (foco de incertidumbre a lo largo de 2019), por lo que mantenemos COMPRAR. Precio Objetivo: Bajo Revisión.