KERING: RDOS. 2020 (ANÁLISIS BANCO SABADELL)
Rdos. 4T'20 vs 4T'19:Ventas: 4.004 M euros (-8,2% vs -5,5% BS(e) y -3,7% consenso);
Rdos. 2020 vs 2019:
Ventas: 13.100 M euros (-17,5% vs -16,8% BS(e) y -16,3% consenso);
EBIT: 3.135 M euros (-34,4% vs -36,5% BS(e) y -35,8% consenso);
BDI: 1.972 M euros (-38,8% vs -42,6% BS(e) y -43,7% consenso);
Rdos. 2020 ligeramente mejores en EBIT (-34,4% vs -36,5% BS(e) y -35,8% consenso) aún con LfLs en 4T’20 por debajo de lo esperado (-4% vs -2% previsto). Las ventas en Gucci (~57% ventas; -10,3% LfL en 4T’20 vs -9% en 3T y -8% consenso) continúan presionadas por una reducción en la red de tiendas (impacto -7,5%) pero registran una importante mejora en margen EBIT en 2S’20 (-290 pbs vs -1.020 pbs en 1S’20) hasta alcanzar el 35,1% (vs 34,7% esperado). Además, confirman una sólida evolución de la marca en 4T’20 y destacan el positivo momentum de Gucci con cliente local especialmente en China Continental (repatriación del consumo; Asia-Pac. ~38% ventas del Grupo). Del resto de marcas, no hay novedades reseñables frente a la tendencia que venían mostrando en 3T’20. Así, YSL (~13% ventas) mantiene crecimientos ~+1% LfL en ventas 4T’20 mientras que Bottega Veneta (~9%) continúa creciendo a doble dígito en ventas (+16% LfL en 4T’20).
Con todo, la decepción en ventas de Gucci frente a la sorpresa positiva en LVMH (con LfLs de doble dígito superando expectativas en Moda&Piel) no compensa la mejora en EBIT comentada y provoca una corrección del valor hoy del -8%, que nos parece excesiva teniendo en cuenta su estrategia de reducción de tiendas (mayorista vs cliente local y online), la positiva evolución del resto de marcas y el comportamiento del valor desde la publicación de ventas 3T’20 (-1% desde oct’20 vs +18% ES50, +27% LVMH y sector). Así, seguimos pensando que escenario de recuperación a medio plazo sigue siendo válido, que la evolución actual no pone en duda el atractivo de la marca y que a medida que se vaya normalizando la situación, Gucci volverá a registrar mejoras de sus KPIs. COMPRAR. P.O. 640,00 euros/acc. (potencial +13,21%).
Kering is engaged in the retail industry, particularly luxury fashion brands. Co.'s operations can be divided into two segments: Luxury and Sport & Lifestyle divisions. The Luxury division includes brands such as Gucci, Bottega Veneta, Yves Saint Laurent, Balenciaga, Boucheron, Sergio Rossi, Alexander McQueen, Girard-Perregaux & JeanRichard, & Stella McCartney. In addition, Co. offers Leather Goods, Shoes, Ready-to-wear, Watches, and Jewelry & Other products. The Sport & Lifestyle division designs & develops footwear, apparel & accessories and includes brands like Puma, Volcom and Electric among others.
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