EUR 100.00 For Business Accounts Only

KERING: VENTAS 1T’21 (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

Rdos. 1T'21 vs 1T'20:
Ventas: 3.890 M euros (+21,4% vs +12,1% BS(e) y +12,4% consenso).

Ventas 1T'21 mejores de lo esperado con un crecimiento LfL del +26% (vs +17% BS(e) y consenso), situándose ya en niveles pre-Covid-19 (+6% LfL vs 1T’19). Esto se da por una fuerte demanda en APAC (~45% ventas; +83% LfL en 1T vs +17% en 4T), con China Continental creciendo a triple dígito, y NorteAmérica (~22%; +46% LfL en 1T vs +13% en 4T), que compensan sobradamente la menor tracción de Europa Occidental (~20% ventas; -34% LfL) y Japón (~7%; -3% LfL) que continúan penalizadas por la falta de turismo. Además, esta evolución es especialmente relevante ya que se consigue en un trimestre en el que aún ~17% de sus tiendas están cerradas y con un impacto aún negativo por su estrategia de reducir su exposición a tiendas mayorista (vs tienda propia). Todas las marcas registran aceleración en ventas pero destaca especialmente Gucci (~56% ventas; +26% LfL vs +19% previsto y -10% en 4T), que se beneficia de un mayor ritmo de iniciativas comerciales. Esto, que continuará durante 2021, les hace mantener una visión positiva para todo el ejercicio.
Con todo, creemos que esta evolución (mejor de lo esperado), y las buenas noticias que vienen sobre todo de Gucci, deberían servir para recuperar la confianza en el valor, máxime tras su discreto performance en 2021 (-6% vs ES50 y vs sector y -14% vs LVMH). Nosotros seguimos apostando por el valor y ajustaremos estimaciones >+5% en EBIT’21/24 (por buena evolución operativa en 2020) con impacto algo superior en P.O., que alcanzaría niveles >690 euros/acc. (potencial >+10%). COMPRAR.