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KERING: VENTAS 3T’20 (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

Rdos. 3T'20 vs 3T'19:
Ventas: 3.718 M euros (-4,3% vs -12,0% BS(e) y -11,3% consenso);
Rdos. 9meses'20 vs 9meses'19:
Ventas: 9.096 M euros (-21,1% vs -23,7% BS(e) y -23,4% consenso);

Ventas 3T'20 mejores de lo esperado con un crecimiento LfL del -1,2% (vs -10% BS(e) y -8% consenso), lo que supone una fuerte recuperación frente al -42% registrado en 2T’20. Esto ha sido así gracias a la solidez que ha mostrado APAC (38% ventas; +18% LfL en 3T’20 vs -12% en 2T), donde China Continental presenta crecimientos >+80%, y Norte América (~23%; +44% LfL en 3T vs -49% en 2T), con una fuerte demanda local. Además, en ambos mercados el crecimiento del segmento online (~24% ventas en NorteAmérica y ~6% en APAC) continúa siendo muy fuerte (>100%). Todo ello compensa una evolución aún negativa de Europa Occ. (~26% ventas) y Japón (~7%), muy penalizados aún por la falta de turismo internacional.
Por marcas, Gucci (~56% ventas) registra una caída de LfL del -9% (vs -10% esperado y -45% en 2T’20) como consecuencia del comportamiento comentado por mercados y de su estrategia de potenciar aún más su exclusividad con una reducción de su exposición a la distribución mayorista (vs tienda propia y online). Del resto de marcas, destaca muy positivamente Bottega Veneta (~9%), con fuerte recuperación en 3T’20 (+21% LfL vs +5% esperado y -24% en 2T) e YSL (~14%) con un +4% LfL (vs -9% previsto y -48% LfL en 2T’20), en ambos casos beneficiados por su mayor exposición a Europa y EE.UU.
De cara al resto de 2020, comentan que la visibilidad es muy reducida si bien no esperan significativas mejoras en Europa Occ. (por su dependencia del turismo) mientras que en APAC continúan evolucionando bien en octubre. En definitiva, buena evolución en 3T’20 si bien creemos que la ausencia de sorpresas positivas en Gucci y el positivo comportamiento del valor desde Rdos. 2T’20 (+23% vs ES50 y +8% vs LVMH y +6% vs sector), podrían penalizar al valor hoy en mercado. COMPRAR. P.O. 640,00 euros/acc. (potencial +11,48%).