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PHILIPS: RDOS. 4T’20 (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

Rdos. 4T'20 vs 4T'19:
Ventas: 6.001 M euros (+0,7% vs -0,2% BS(e) y -0,8% consenso);
EBIT: 1.139 M euros (+6,8% vs +6,2% BS(e) y +4,9% consenso);
BDI: 607,0 M euros (+9,2% vs +8,3% BS(e) y +14,4% consenso);
Rdos. 2020 vs 2019:
Ventas: 19.558 M euros (+0,4% vs +0,1% BS(e) y -0,1% consenso);
EBIT: 2.569 M euros (+0,2% vs 0,0% BS(e) y -0,6% consenso);
BDI: 1.194 M euros (+1,8% vs +1,4% BS(e) y +4,3% consenso);

Rdos. 4T’20 ligeramente mejor de lo previsto en EBITA ajustado (+6,8% vs +6,2% BS(e) y +4,9% consenso) y en ventas (+0,7% vs -0,2% BS(e) y -0,8% consenso) pese a que el impacto por tipo de cambio ha sido mayor de lo esperado (-6% vs -5,4% previsto). Por negocios, Connected Care (25% ventas) ha vuelto a ser la punta de lanza (con crecimientos de doble dígito), compensando el menor dinamismo en Diagnóstico (43% ventas) debido al retraso de la instalación de algunos equipos y de las terapias electivas, algo que viene sucediéndose desde la aparición del Covid-19 (ya es un elemento conocido).
Además, PHIA anuncia su guidance’21 de “crecer a dígito sencillo bajo en LfL” (vs +7% BS(e) y +2,4% consenso) y una mejora del margen EBITA ajustado ”entre +60/+80 pbs” (vs +200 pbs BS(e) y +60 pbs consenso), lo que estaría en línea con los objetivos anunciados en su Plan Estratégico de Noviembre’20, lo que no debería sorprender. Nosotros estamos revisando estimaciones y nos ajustaremos a este nivel a corto plazo, si bien nuestra visión sigue siendo positiva en el valor.
En definitiva, Rdos. 4T sin grandes sorpresas donde la clave, a falta de grandes sorpresas en la evolución operativa, estaría en los detalles que puedan aportar en la Conference Call (10:00 am) acerca de las nuevas adquisiciones (así como su potencial impacto en el guidance’21). El valor le saca al ES50 un +1,9% en el último mes y ante la elevada visibilidad del negocio Medtech (que continuará reforzándose con las nuevas adquisiciones) confiamos en que siga comportándose favorablemente frente al índice. COMPRAR. P.O. 53,50 euros/acc. (potencial +17,22%).