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Sabadell
Francisco Rodriguez
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AIR LIQUIDE: VENTAS 1T’20 Y CAMBIO DE P.O. AL ALZA (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

Rdos. 1T'20 vs 1T'19:
Ventas: 5.370 M euros (-1,3% vs -2,9% BS(e) y -1,4% consenso).

Ventas mejores de lo esperado por nosotros, aunque en línea con el consenso (5.370 M euros; -1,3% vs -2,9% BS(e) y -1,4% consenso), con una evolución del crecimiento orgánico mejor de lo previsto (+0,6% vs -1,2% BS(e) y -0,1% de consenso), gracias a una mejor evolución en todas sus áreas de Gas& Services. Destacan por elevados los crecimientos vistos en Healthcare (18% ventas) con un +10% orgánico (en línea con lo previsto y vs +5% en 4T’19). Sin embargo, frente a lo esperado las mejores noticias vienen de Industrial Merchant (45% ventas) que siendo el negocio más expuesto a la actividad industrial “spot” sólo presenta un -1,5% de crecimiento orgánico (vs -5% BS(e) y +0% en 4T’19). Además en Electronics (9% ventas) vemos un +3,6% (vs 2% BS(e) y +0% en 4T’19).
Mantiene guidance de "mejora de margen en 2020", si bien en BDI recurrente espera un nivel similar a 2019 vs “crecimiento” antes. El Covid-19 nos hace revisar estimaciones a la baja un –4,8% en 2020 y –3% en 2020/22e (en una recuperación en “V”; ver detalles mas abajo) cuyo leve impacto es contrarrestado en valoración por un escenario de tipos bajos más prolongado, que hace que revisemos al alza el P.O. un +4,7% hasta 135 euros/acc. (potencial +15%). Esperamos que AI mantenga una evolución favorable gracias a la elevada visibilidad operativa que está demostrando, y que esto se refleje en Bolsa a pesar que desde máximos de los mercados en febrero (cuando empezó el impacto del Covid-19) el valor ha mejorado en un +10% al ES50. Mantenemos COMPRAR.
24/04/2020 4 ES
Underlying
Air Liquide SA
Air Liquide SA

L'Air Liquide is engaged in the market of gases for industry, health and the environment. Oxygen, nitrogen, hydrogen, and rare gases make up Co.'s core activities. Co. structures its activities in three segments: Gas and Services, Engineering and Technology, and Other activities. The Gas and Services segment comprises four business lines: Industrial Merchant, Large Industries, Healthcare and Electronics; Engineering and Technology designs, develops and builds industrial gas production plants for Co. and third parties; and the Other Activities segment develops welding and cutting edge technologies, and markets deep-sea diving and swimming equipment to professionals and privates individuals.

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